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     1．事件：公布2013年半年報(bào) 公司發(fā)布2013年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38863.30萬元，同比增長(zhǎng)15.11%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額7233.67萬元，同比增長(zhǎng)40.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)6077.90萬元，同比增長(zhǎng)35.45%；基本每股收益0.25元，同比增長(zhǎng)35.44%。 
    2．我們的分析與判斷
   （一）利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超收入增速，精細(xì)化管理顯成效 公司營(yíng)業(yè)收入為38863.30萬元，同比增長(zhǎng)15.11%，利潤(rùn)總額為7233.67萬元，同比增長(zhǎng)40.65%，增速遠(yuǎn)超收入，這主要受益于公司精細(xì)化管理初顯成效，ERP等系統(tǒng)完善后，公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升，有效控制了成本，提高了運(yùn)營(yíng)效率。公司歸屬于母公司凈利潤(rùn)為6077.90萬元，同比增長(zhǎng)35.45%，略低于利潤(rùn)增速，主要由于所得稅費(fèi)用增加。
   （二）盈利能力大幅提升，期間費(fèi)用率穩(wěn)步下降 公司綜合毛利率為33.60%，較上年同期提高4.09個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力大幅提升。分產(chǎn)品來看制冷產(chǎn)品和零件毛利率分別為41.17%和25.89%，較上年同期分別提高5.21和11.21個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)槌杀究刂频昧?；真空產(chǎn)品毛利率為8.79%，較上年同期下降10.91個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)槭杖胂陆?9.41%，產(chǎn)能利用率下降導(dǎo)致。
   公司銷售費(fèi)用率從去年中期的5.26%下降到4.85%，費(fèi)用率隨收入規(guī)模增長(zhǎng)而逐步下降。財(cái)務(wù)費(fèi)用為-4.29萬元，大幅下降173.51萬元，主要原因?yàn)閰R兌收益增加。 
  （三）膨脹機(jī)、冷鏈物流設(shè)備將提供持續(xù)增長(zhǎng) 空壓機(jī)與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，空壓機(jī)行業(yè)持續(xù)低迷，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品開發(fā)，搶占了部分外資份額，增速12.6%遠(yuǎn)超行業(yè)。 公司從原來的制冷壓縮機(jī)和空氣壓縮機(jī)到現(xiàn)增加的真空泵、膨脹機(jī)等各產(chǎn)品系列，新產(chǎn)品膨脹機(jī)也會(huì)成為未來新的增長(zhǎng)極，同時(shí)冷鏈物流是國(guó)家"十二五規(guī)劃"重點(diǎn)項(xiàng)目之一，市場(chǎng)潛力巨大，公司已著手開發(fā)與冷凍冷藏相關(guān)的壓縮機(jī)，部分已量產(chǎn)，與日立工業(yè)合作的無油空壓機(jī)2013年上半年已開始投產(chǎn)，公司將這些產(chǎn)品投放海外市場(chǎng)，冷鏈物流將成為公司一個(gè)持續(xù)的增長(zhǎng)點(diǎn)。
      3．投資建議
    我們認(rèn)為公司作為一家管理優(yōu)秀的核心部件企業(yè)，成長(zhǎng)路徑和空間依然看好，我們維持公司2013-2015年EPS分別為0.65、0.81、1.10元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為22.92、18.40、13.55倍，我們認(rèn)為估值將持續(xù)向同行業(yè)開山股份（13年40倍）接近，持續(xù)推薦。