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湖北水泥價格有望見底回升，預計成本仍將繼續(xù)維持低位
    年初至今湖北市場低/高標號水泥價格分別下跌了18%/21%，主要是由于重點工程項目需求略顯疲弱，我們認為9月份季節(jié)性旺季的來臨、經(jīng)濟保底限帶來的新增項目增加以及落后產(chǎn)能淘汰的執(zhí)行都將使得供需能夠有一個環(huán)比的改善，水泥價格有望見底回升。上半年單位生產(chǎn)成本同比下降了13%，主要是由于煤炭價格同比大幅下降20%，我們認為成本仍將維持低位。
    塔吉克斯坦水泥項目開始投產(chǎn)，盈利能力遠高于國內(nèi)水平
    海外水泥項目已經(jīng)開始投產(chǎn)，我們預計塔吉克斯坦的水泥售價在1000元/噸以上、凈利率超過30%。考慮到公司持股比例為38%，我們保守估計2014年海外項目（合并報表）將貢獻歸屬母公司股東凈利潤高達7000-8000萬。
    混凝土業(yè)務高速增長，生活垃圾處理等環(huán)保業(yè)務有望成為新亮點2013年上半年混凝土銷量263萬方，同比增長124%，貢獻收入和毛利近10%，我們認為未來3年混凝土銷量的復合增速將高達30%以上。生活垃圾處理業(yè)務正有序進行，目前項目盈利能力一般，隨著政府補貼的潛在提升、以及盈利能力高的項目的運行，我們預計未來將是公司新的增長點。