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投資要點(diǎn)：
    產(chǎn)能利用率提升和煤炭成本下降致中期業(yè)績(jī)同比大幅提升。公司1-6 月合計(jì)銷售水泥和熟料2216 億噸，同比增長(zhǎng)21.1%，其中2 季度 1286 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.5%，銷量增長(zhǎng)主要來自產(chǎn)能利用率的提升和1 月份收購(gòu)的湖北華祥水泥的并表。2 季度公司水泥銷售均價(jià)265 元/噸，較去年同期低7 元/噸，但受益于煤價(jià)同比大幅下降，水泥生產(chǎn)成本同比下降19 元/噸，2 季度噸毛利72 元/噸，同比提升12 元/噸。費(fèi)用方面，受益產(chǎn)能利用率提升和內(nèi)部降本增效措施的實(shí)施，2 季度管理費(fèi)用率同比下降1.03 個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率下降0.32 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)。
    兩湖水泥價(jià)格將受益于華東水泥價(jià)格淡季提前見底。受浙江限電和高溫天氣影響，華東熟料和水泥價(jià)格從7 月下旬開始出現(xiàn)上漲，這是近幾年來首次出現(xiàn)淡季提前漲價(jià)，雖然近期安徽巢湖和合肥地區(qū)價(jià)格有所回落，但不改華東水泥價(jià)格淡季提前見底的事實(shí)。因?yàn)閮珊嗪褪炝蟽r(jià)格和華東沿江熟料價(jià)格是聯(lián)動(dòng)的，區(qū)域水泥價(jià)格將受益于華東價(jià)格的提前見底，兩湖區(qū)域4 季度水泥價(jià)格表現(xiàn)值得期待。
    未來公司的重心在區(qū)域市場(chǎng)的整合。公司產(chǎn)能建設(shè)高峰已過，目前在建生產(chǎn)線有2條，1 條是湖南桑植2500t/d 熟料生產(chǎn)線和塔吉克斯坦3000t/d 熟料線，桑植線計(jì)劃于14 年3 月投產(chǎn)，塔吉克斯坦線計(jì)劃于13 年7 月投產(chǎn)。公司的產(chǎn)能建設(shè)高峰已過，未來將主要通過在湖北市場(chǎng)進(jìn)行并購(gòu)整合以增強(qiáng)公司在兩湖市場(chǎng)的控制力，1 月份收購(gòu)湖北華祥水泥即為一例。