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>> 申銀萬國-華新水泥(600801)業(yè)績符合預期,量升利漲業(yè)績快速增長,縱向產(chǎn)業(yè)鏈延伸-130827
上傳日期:   2013/8/28 大?。?/td>   194KB
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評級:   增持 作者:   王絲語
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     2013 年上半年業(yè)績3.55 億元,同比增長270.05%,其中2 季度單季同比增長260%,折合EPS0.35 元,完全符合預期。2013 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入66.25 億元,同比增長20.76%。
    實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.55 億元,同比增長270.05%,折合EPS0.38 元,符合我們在業(yè)績前瞻中的預期。2 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.57 億元,同比增長29.05%,實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.29 億元,同比增長260%,折合EPS0.35 元。2 季度公司主營毛利率為27.6%%,同比上升5.53%,環(huán)比上升7%。公司預計13 年1-3 季度業(yè)績同比增幅將在100%以上。
    水泥量升利張,成本下滑推動企業(yè)業(yè)績快速增長。2013 年上半年公司實現(xiàn)水泥熟料銷售2216 萬噸,同比增加約387 萬噸,增長21.13%。價格方面,上半年兩湖地區(qū)價格仍維持低位運行,湖南、湖北地區(qū)P·O42.5 含稅均價同比分別下降83、111 元/噸。2 季度湖北地區(qū)受需求推動價格有所回升,高標價格較去年同期上漲12 元/噸,但仍上漲有限。預計2 季度公司噸水泥銷售均價為257 元,同比下降9 元。但由于公司今年銷量同期大幅增長帶動規(guī)模效應,同時煤炭價格下滑使水泥成本大幅降低。兩者相作用有效攤薄公司水泥噸成本。
    預計公司噸水泥成本為186 元,比去年同期相比降低21 元/噸。噸毛利為71 元,同比上漲12 元。另外公司積極擴展產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合,并取得良好成效。2 季度公司混凝土等其他業(yè)務顯著增長,收入增速達139%,毛利率為25%,同比上升3%。
    旺季需求逐步復蘇,湖北區(qū)域價格有望上漲。2 季度以來,公司產(chǎn)能利用率已得到提升,基本達到產(chǎn)銷平衡。隨著3 季度旺季到來及華東沿江區(qū)域熟料報價調(diào)漲的影響下,湖北區(qū)域有望價格回升。目前,湖北地區(qū)高標水泥價格為310 元/噸,后續(xù)隨著需求進一步增加,價格有望企穩(wěn)回升。湖南市場相對較為疲軟,總體需求較弱,社會庫存仍是高位盤旋,加上各地區(qū)主導企業(yè)競爭相對激烈,為刺激出貨,部分廠家暗中走低報價。目前,湖南地區(qū)價格高標水泥價格維持在300 元/噸的底部區(qū)域。
    
 
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