| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
董亞光，羅立波，真怡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
上半年業(yè)績明顯下滑
公司13 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入13,704 百萬元，同比下滑23.70%；歸屬上市公司股東的凈利潤851 百萬元，同比下滑46.49%，EPS 為0.41 元，收入和利潤均略低于我們此前的預期。
主要產(chǎn)品銷量下降：上半年公司起重機械銷售收入4,126 百萬元，同比下滑43.63%。其中汽車起重機實現(xiàn)銷售4,400 臺，同比減少36.94%。鏟運機械銷售收入1,783 百萬元，同比下滑21.36%；混凝土機械銷售收入1,783百萬元，同比下滑21.36%。
毛利率有所提高：公司綜合毛利率為21.99%，同比提高1.1 個百分點，其中混凝土機械業(yè)務毛利率提高7.33 個百分點，達34.07%，起重機械業(yè)務毛利率同比提高1.4 個百分點，鏟運機械毛利率同比提高2.9 個百分點。
毛利率的提高應與鋼材等原材料價格處于低位有關(guān)。
經(jīng)營性現(xiàn)金流有所改善：上半年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為凈流入144 百萬元，較12 年同期的凈流出3,337 百萬元大幅好轉(zhuǎn)，其中第2 季度公司現(xiàn)金流凈流入1,645 百萬元，改善明顯。
盈利預測和投資建議：我們下調(diào)了對公司的盈利預測，預計
2013~2015 年營業(yè)收入分別為24,720、26,446 和28,908 百萬元，凈利潤分別為1,298、1,460 和1,709 百萬元，同比增長-47.38%，12.50%和17.04%，EPS 分別為0.63、0.71 和0.83 元。公司當前股價對應2013 年12.57 倍PE，而PB13E 僅為0.87 倍，維持“謹慎增持”評級。
風險提示：房地產(chǎn)調(diào)控風險；應收賬款風險
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