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    事件概述：公司2012年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收321.32億元，同比下滑2.54%；歸屬上市公司股東的凈利潤24.66億元，同比下滑27.00%，EPS為1.20元，收入和利潤均下滑。2012年利潤非配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元（含稅）。公司預(yù)計(jì)2013年銷售收入約346億元，同比增長約7.6%。
    投資要點(diǎn)： 
    2012年整體業(yè)績下滑，混泥土機(jī)械表現(xiàn)亮麗。受經(jīng)濟(jì)增速放緩和下游整體投資需求降低雙重影響，公司工程機(jī)械產(chǎn)品銷量下滑。公司8類主要工程機(jī)械主機(jī)銷量為52,283臺，同比下降11.13%、。其中，起重機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售131.64億元，同比減少16.32%；混凝土機(jī)械銷售收入38.24億元，同比增幅達(dá)93.68%。 海外市場拓展順利，出口占比提升。公司積極調(diào)整布局，加大海外銷售力度， 2012年出口額達(dá)到67.24億元，同比增加59.69%，占主營業(yè)務(wù)收入比重達(dá)到22.15%。同時(shí)出口產(chǎn)品的毛利率為25.02%，比國內(nèi)高出3.6個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著公司加強(qiáng)海外銷售網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，出口占比將繼續(xù)提高，對主營收入和毛利率的貢獻(xiàn)亦將增加。 毛利率穩(wěn)步提升，期間費(fèi)用侵蝕利潤。公司起重機(jī)械和混凝土機(jī)械的毛利率分別同比提高了1.58和4.48個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率為22.11%，提高1.11個(gè)百分點(diǎn)。公司逆市擴(kuò)張，加強(qiáng)出口銷售力度，增加中間商費(fèi)用開支，加大研發(fā)投入，銷售費(fèi)用與管理費(fèi)用合計(jì)增長9.2億，增幅35.5%。財(cái)務(wù)費(fèi)用增加3.1億，主要是由于長短期借款及發(fā)行債券使財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長292.46%。 給予公司"持有"評級：我們預(yù)測2013-2015年EPS分別為0.121元、0.152元、0.166元。基于公司良好的海外市場拓展預(yù)期，給予公司略高于同行業(yè)平均估值水平， 2013年10倍PE，目標(biāo)價(jià)12.1元，"買入"評級。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：房地產(chǎn)投資、基建投資增速下降，公司期間費(fèi)用增長過快。