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    投資要點(diǎn)
    業(yè)績(jī)概要：太鋼不銹公布 2013 年中報(bào)，上半年公司共實(shí)現(xiàn)銷售收入543.8 億元，同比增長(zhǎng)8.5%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.3 億元，同比下降8.8%，折合 EPS0.06 元。公司前兩個(gè)季度 EPS 分別為0.045元、0.014 元；
    經(jīng)營(yíng)狀況：上半年公司鋼產(chǎn)量482.16 萬(wàn)噸，比上年同期520.86 萬(wàn)噸減少7.43%，其中不銹鋼產(chǎn)量156.29萬(wàn)噸，比上年同期155.62 萬(wàn)噸增長(zhǎng)0.43%；。結(jié)合中報(bào)數(shù)據(jù)折算噸鋼售價(jià)6192 元/噸，噸鋼成本5503元/噸，噸鋼毛利689 元/噸，同比分別增加-260 元/噸、-289 元/噸和29 元/噸。雖然上半年公司不銹鋼材毛利率同比增加1.89 個(gè)百分點(diǎn)，但其收入下降9%，未能推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；普通鋼材毛利率下滑，低毛利率的風(fēng)電、廢次材及其他業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，導(dǎo)致公司整體毛利率同比下降，是公司業(yè)績(jī)同比略降的主要原因。環(huán)比來(lái)看，受二季度行業(yè)環(huán)境轉(zhuǎn)差影響，公司毛利率環(huán)比下降1.6 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致二季度業(yè)績(jī)回落；
    財(cái)務(wù)分析：公司13 年上半年毛利率6.8%，同比下降0.5%；期間費(fèi)用率5.5%，同比下降0.2%；凈利潤(rùn)率0.44%，同比下降0.2%；ROE1.4%，同比下降0.2%；單季主要財(cái)務(wù)指標(biāo)如下：
    12 年Q3-13 年Q2 毛利率：8.1%、7.0%、7.6%、6.0%；
    12 年Q3-13 年Q2 期間費(fèi)用率：6.2%、4.7%、6.1%、5.0%；12 年Q3-13 年Q2 所得稅費(fèi)用率：1.2%、-1.5%、1.7%、7.4%。
    未來(lái)看點(diǎn)——期待袁家村鐵礦產(chǎn)量釋放：呂梁袁家村鐵礦基本建成，預(yù)計(jì)公司原料成本將獲得改善。按照公司與集團(tuán)的鐵礦關(guān)聯(lián)交易定價(jià)規(guī)則，公司將獲得的優(yōu)惠折扣為不少于前半年度中國(guó)進(jìn)口的同品種、同品質(zhì)到岸的海關(guān)平均報(bào)價(jià)的15%。此外根據(jù)公司與集團(tuán)的協(xié)議，公司將獲得該項(xiàng)目不低于35%的股權(quán)。
    袁家村礦為亞洲規(guī)模最大的露天冶金礦山項(xiàng)目，鐵礦儲(chǔ)量12.5 億噸，設(shè)計(jì)原礦產(chǎn)能2200 萬(wàn)噸/年，65%精礦產(chǎn)能750 萬(wàn)噸/年；
    盈利預(yù)測(cè)：三季度不銹鋼及普碳鋼材價(jià)格均有明顯反彈，產(chǎn)品盈利能力改善確定，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將環(huán)比改善，預(yù)測(cè)公司 13-14 年 EPS 分別為0.13 元、0.15 元，維持“持有”評(píng)級(jí)。