>> 宏源證券-海虹控股(000503)正面解讀業(yè)績,堅定看好PBM業(yè)務(wù)-130830
| 上傳日期： |
2013/8/31 |
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作者： |
王鳳華 |
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投資要點：
公司營業(yè)收入 1.13 億，比去年同期增長40.82%，歸屬于上市公司凈利潤為720 萬，同比下降30.18%。基本每股收益0.008 元。
報告摘要：
正面解讀業(yè)績指標(biāo)，主營業(yè)務(wù)明顯好轉(zhuǎn)。公司2013 年上半年收入增長40%，盈利下滑30%。收入的增長主要是因為醫(yī)藥電子商務(wù)大幅增長達36%，盈利的下滑主要是公司香港投資公司投資虧損1400 萬。
單從上面的指標(biāo)看，公司上半年業(yè)績的波動主要來自于投資收益虧損，業(yè)績風(fēng)險較大。但從其他指標(biāo)看，扣非之后的凈利潤為1700 萬，相比去年-475 萬有很大的改善，排除投資收益的波動之后，公司的主營業(yè)務(wù)有了較好的增長，主要來自于毛利高達74%的醫(yī)藥電子商務(wù)。
另外還有兩個指標(biāo)需要我們關(guān)注，銷售費用增長4700%以及研發(fā)費用增長224%，主要是醫(yī)療福利管理業(yè)務(wù)的拓展以及平臺研發(fā)投入增加所致，也印證了醫(yī)療福利管理業(yè)務(wù)還處于全國推廣和研發(fā)改進的磨合階段，可能在公司今年的業(yè)績中體現(xiàn)不出來，但卻是未來業(yè)績增長的關(guān)鍵，目前公司在全國的推廣非常順利，憑借自己的技術(shù)優(yōu)勢和完善的模式，我們?nèi)詧远春么隧棙I(yè)務(wù)未來的發(fā)展。
PBM 業(yè)務(wù)的廣度與深度推廣成績顯著。公司上半年在PBM 業(yè)務(wù)領(lǐng)域業(yè)績很多，在浙江、廣東等接近20 個地區(qū)和政府合作，從廣度上覆蓋更多省份。公司與中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司福建省分公司、交通銀行浙江省分行簽署合作協(xié)議，將公司PBM 業(yè)務(wù)從深度上進行擴展。保險公司PBM 管理動力更足，而銀行合作則為公司吸引客戶提供了更好的模式，憑借這些努力，PBM 業(yè)務(wù)模式不斷完善和改進。
盈利預(yù)測與估值。公司13-15 年的凈利潤為3100 萬、6400 萬和1.22億元，分別增長36%，108%和92%。EPS 分別為0.03、0.07 和0.14元，我們維持“增持”評級，目標(biāo)價24 元
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