>> 宏源證券-熱點公司信用資質(zhì)點評：東陽光鋁-130830
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
鄧海清 |
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信用優(yōu)勢：
產(chǎn)業(yè)鏈完整，規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢明顯：公司擁有高純鋁→精箔→腐蝕箔→化成箔→ 鋁電解電容器為一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)最為完整的鋁深加工產(chǎn)業(yè)鏈，同時是國內(nèi)規(guī)模最大技術(shù)最成熟的電極箔生產(chǎn)基地；公司中高壓電極箔技術(shù)、生產(chǎn)規(guī)模在國內(nèi)同行業(yè)中競爭優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品市場占有率高，近年來產(chǎn)能不斷擴(kuò)大，隨著市場替代進(jìn)口的推進(jìn)，公司電極箔業(yè)務(wù)的市場前景較好。
經(jīng)營性凈現(xiàn)金流逐年穩(wěn)定增長：10-12 年，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為2.27 億元、2.92 億元和4.71 億元，逐年增加。根據(jù) EBITDA 規(guī)模，大約有年度產(chǎn)生8 億元左右經(jīng)營現(xiàn)金流的能力。由于公司從事的業(yè)務(wù)易受原材料和宏觀經(jīng)濟(jì)影響，公司歷史盈利變現(xiàn)效率有一定波動，不過近兩年處于較好水平
償債能力優(yōu)于同行業(yè)平均：10-12 年及13 年2 季，公司的EBITDA/總負(fù)債分別為0.27、0.25、0.19 和0.07，EBITDA/利息分別為6.09、5.42、3.66 和2.86，EBITDA 對全部債務(wù)和利息的保障能力較好；流動比率分別為1.82、2.17、1.36 和1.07，速動比率分別為0.96、1.26、0.90 和0.75，雖有下降趨勢但流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的覆蓋程度與同行業(yè)公司比較好。
信用劣勢：
期間費用大增導(dǎo)致公司盈利水平下滑：10-12 年及13 年2 季，公司凈利率分別為6.60%、6.03%、3.49%和2.10%，ROA 分別為6.35%、6.05%、4.82%和1.93%，兩項指標(biāo)均呈逐年下滑趨勢，主要原因除了受近年行業(yè)不景氣影響外，期間費用大增是業(yè)績下滑的主因
面臨一定的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險：10-12 年，公司的應(yīng)收賬款/流動資產(chǎn)分別為27.81%、24.59%和26.09%，近三年處于高位；12 年，賬齡在1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比94.67%，應(yīng)收賬款賬齡大多集中在1 年以內(nèi)。
融資能力一般：截至12 年末，公司獲得銀行授信總額25.44 億元，未用額度僅為1.50 億元，未用額度小，不能覆蓋短期債務(wù)。
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