>> 申銀萬國-東陽光鋁(600673)業(yè)績基本符合預(yù)期，積極開拓上游資源，維持增持評級-130326
| 上傳日期： |
2013/3/27 |
大?。?/td>
| 172KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
葉培培 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
l業(yè)績基本符合預(yù)期。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售收入44.15億元，同比下滑7.31%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.54億元，同比下滑46.36%；實現(xiàn)全面攤薄的每股收益0.19 元，同比下滑45.71%，與我們之前預(yù)期的0.21 元基本吻合。公司擬定2012年每10 股派息1元。
l電子鋁箔和釬焊箔增長較快，多項目建設(shè)穩(wěn)步推進。報告期內(nèi)，公司電子鋁箔和釬焊箔銷量分別比上年同比增長13.8％和80.5％，毛利率分別上升10.07個百分點和1.04 個百分點。但以出口為主的化成箔來料加工及親水箔銷售同比則明顯下滑，分別同比減少50.46%和11.29%，相關(guān)產(chǎn)品毛利率也明顯下滑，其中親水箔2012 年毛利較2011 年減少5.90 個百分點至5.33%。報告期內(nèi)，公司穩(wěn)步推進3500萬平方米的腐蝕箔和2100萬平方米的化成箔產(chǎn)能建設(shè)，新增8 條腐蝕箔生產(chǎn)線和24條化成箔生產(chǎn)線，分別完成投資進度的50%和30%；另外，公司與日本古河斯凱公司的釬焊箔技術(shù)合作進一步加深，已建成年產(chǎn)2萬噸釬焊箔生產(chǎn)線，產(chǎn)量增長幅度超過一倍。
l積極開拓上游資源，定增預(yù)案出爐。公司積極謀求上游資源的拓展。3 月25日晚間，公司發(fā)布公告，宣布通過合計2.7 億元現(xiàn)金受讓遵東實及陽之光13.57%和17.86%的股權(quán)，對之前參股的桐梓縣獅溪煤業(yè)有限公司形成60%的絕對控股，彰顯公司對煤炭資源攫取的決心，這是公司在未來走向煤－電－鋁一體化的規(guī)劃上走出的重要一步。目前桐梓縣獅溪煤業(yè)年產(chǎn)30 萬噸興隆煤礦的巷道及礦井建設(shè)在穩(wěn)步推進中，預(yù)計2013 年下半年將有所產(chǎn)出；同時，公司本年度還新開建年產(chǎn)45 萬噸松南煤礦，建設(shè)進度也較為良好。同一時間，公司公布了定增預(yù)案，擬以非公開發(fā)行股票的方式向不超過10 名特定對象以不低于6.49元/股的價格發(fā)行不超過1.55億股，用于對2100 萬平方米化成箔和3500萬平方米腐蝕箔生產(chǎn)線的進一步擴建。
l行業(yè)景氣度低于預(yù)期，小幅下調(diào)13/14 年盈利預(yù)測。由于日本電解鋁電容器企業(yè)大幅虧損，導(dǎo)致公司化成箔來料加工及親水箔銷售未來會受到一定壓力，因此我們小幅下調(diào)公司2013-2014 年的盈利預(yù)測至0.29/0.42 元（原先為0.36/0.44 元），目前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為24.0/16.7 倍?？紤]到公司積極向上游資源拓展，未來成本端或有下行空間，維持增持評級。
|
|
