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    2013年8月29日，公司公布半年報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收17.67億元，同比增長12.88%；凈利潤9260萬元，同比增長2.59%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.23元，同比增長2.59%。 
    點(diǎn)評：  
    服裝行業(yè)競爭激烈，原創(chuàng)品牌經(jīng)營穩(wěn)健  國內(nèi)服裝行業(yè)仍處于行業(yè)轉(zhuǎn)型調(diào)整期。
    公司原創(chuàng)"杉杉"品牌業(yè)務(wù)經(jīng)營較為穩(wěn)健，凈利潤1357萬元，同比下降0.37%。多品牌業(yè)務(wù)凈利潤-1345萬元，上半年處于去庫存階段，今年的重點(diǎn)在于推動(dòng)經(jīng)營管理整合、優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)。針織品（OEM）業(yè)務(wù)凈利潤-460萬元，則因工廠較多，人力成本拖累較深，公司計(jì)劃將制造重心向內(nèi)地轉(zhuǎn)移。  
   鋰電業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長，正極、電解液戰(zhàn)略前景遠(yuǎn)大  鋰電池材料行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場競爭日趨激烈。公司上半年鋰電業(yè)務(wù)逆勢穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)收入9.75億元，同比增長28.60%；凈利潤5402萬元，同比增長14.91%，其中，正極材料、負(fù)極材料和電解液業(yè)務(wù)凈利潤分別為1357、2619和1395萬元。尤值得注意的是，正極材料去年扭虧為盈（2012年凈利潤1791萬元），未來產(chǎn)能規(guī)劃9000噸。公司鋰電正極產(chǎn)品涵蓋全產(chǎn)品線，開發(fā)的高密度、高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品顯著提高了正極材料的盈利能力，并開發(fā)了多款三元材料。負(fù)極材料產(chǎn)品線豐富，銷售額增長迅猛，凈利潤快速增長；上海項(xiàng)目儲(chǔ)備負(fù)極材料潛在產(chǎn)能。電解液產(chǎn)品向細(xì)化、高端化，匹配性復(fù)雜化，客戶多樣化發(fā)展。公司電解液基地"北上"戰(zhàn)略布局，擬在廊坊建立電解液生產(chǎn)基地，報(bào)告期內(nèi)已基本完成河北廊坊年產(chǎn)4000噸電解液新建項(xiàng)目的調(diào)研工作。此外，公司上半年剝離了從事前驅(qū)體業(yè)務(wù)的湖南海納，有利于利于鋰電業(yè)務(wù)做精做強(qiáng)。  
   PE注重資金回籠，參股銀行分紅穩(wěn)定，類金融領(lǐng)域有望爆發(fā)新增長點(diǎn)  鑒于目前上市PE下降明顯，且IPO發(fā)行緩慢，發(fā)行制度變革，公司的Pre-IPO業(yè)務(wù)以退出、回籠資金為主。參股的寧波銀行、稠州銀行每年的權(quán)益利潤、分紅穩(wěn)定且豐厚。此外，公司新設(shè)立融資租賃公司已起租運(yùn)營，進(jìn)入類金融領(lǐng)域，有望培養(yǎng)新的可觀的利潤增長點(diǎn)。 
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們認(rèn)為，服裝行業(yè)競爭模式在發(fā)生較大變化，該業(yè)務(wù)不慍不火。電池方面，正極、負(fù)極利潤增長潛力巨大。公司的主要利潤來自于投資，寧波銀行和稠州銀行的權(quán)益收益和分紅穩(wěn)定；新設(shè)立的融資租賃公司有望成為新的利潤增長點(diǎn)，并改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。我們預(yù)測公司2013-2015年EPS為0.52、0.61、0.77元，"增持"評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：服裝業(yè)務(wù)持續(xù)下滑；鋰電競爭加劇