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 投資要點(diǎn)：
    維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15元。下游補(bǔ)庫存帶來公司淡季銷售旺盛，好于此前預(yù)期。公司長(zhǎng)期發(fā)展受益能效升級(jí)推動(dòng)電子膨脹閥普及，但控制器與小家電領(lǐng)域擴(kuò)張仍有不確定性。上調(diào)2013-15年EPS預(yù)測(cè)至0.65/0.80/0.97元（原0.5/0.71/0.86元），上調(diào)目標(biāo)價(jià)至15元（原14.2元），對(duì)應(yīng)2013年23倍PE，維持"謹(jǐn)慎增持"評(píng)級(jí)。 空調(diào)渠道庫存出清，淡季補(bǔ)庫存需求旺盛。公司今年進(jìn)入行業(yè)淡季時(shí)仍持續(xù)產(chǎn)銷旺盛，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，電子膨脹閥產(chǎn)能將從5萬套增長(zhǎng)到年底10萬套/天，且產(chǎn)能消化無憂。源于國內(nèi)持續(xù)高溫天氣致空調(diào)旺銷，渠道庫存降至低位，8月新冷年伊始，渠道補(bǔ)庫存需求較大。
   變頻能效新標(biāo)準(zhǔn)有望推動(dòng)電子膨脹閥普及。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2012年電子膨脹閥在多聯(lián)機(jī)滲透率已接近100%，但家用變頻領(lǐng)域滲透率僅36%，仍有較大提升空間。10月將實(shí)施的新能效標(biāo)準(zhǔn)提高業(yè)門檻值，有望推動(dòng)電子膨脹閥在家用領(lǐng)域替代能效較低的毛細(xì)管。公司占據(jù)電子膨脹閥1/3市場(chǎng)份額，我們預(yù)計(jì)全年公司電子膨脹閥銷量超過1500萬臺(tái)（其中家用空調(diào)產(chǎn)品占比超過60%），增長(zhǎng)超過100%。