>> 國金證券-東吳證券(601555)依托股東背景將最大受益于蘇州金融發(fā)展-130909
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
大小： |
527KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王琨 |
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投資邏輯
依托國發(fā)集團將積極參與地方金融建設(shè)：東吳證券大股東蘇州國發(fā)集團，是"銀行、證券、保險、信托、擔保、創(chuàng)投"六位一體的地方金融平臺。近期蘇州金融辦對國發(fā)集團參與地方金融建設(shè)提出多項建議，其中包括：1）大力推進資產(chǎn)證券化業(yè)務，建議組織重點平臺企業(yè)與證券公司對接；2）創(chuàng)新運用資產(chǎn)管理資金；3）加快培育新三板后備企業(yè)等。東吳證券將依托國發(fā)集團通過資產(chǎn)管理、資產(chǎn)證券化、新三板等業(yè)務積極參與區(qū)域金融建設(shè)，最大化受益于蘇州金融發(fā)展。
新三板有望4 季度集中放量：蘇州園區(qū)經(jīng)濟發(fā)達，公司新三板業(yè)務優(yōu)勢突出。新三板擴大至全國方案有望在近期出臺，放開后公司將批量集中申報新三板項目，目前公司項目上市計劃約在15 家左右，至少可貢獻1500 萬元收入。今年4 季度到明年上半年有望見到爆發(fā)增長。此外公司已成立做市商業(yè)務小組，積極籌備做市業(yè)務，有望未來在新三板的做事、轉(zhuǎn)板方面增加盈利貢獻。
增發(fā)將帶動類貸款業(yè)務迅速發(fā)展：公司擬非公開發(fā)行股票募資不超過 52.08億元，同時發(fā)行公司債券不超過30 億。預計募集資金主要投向與：1）擴大兩融、約定式購回及股票質(zhì)押回購等信用交易業(yè)務規(guī)模；2）加大固定收益業(yè)務規(guī)模；3）配合并購基金、量化交易等其他創(chuàng)新業(yè)務的開展。其中類貸款等資本中介業(yè)務投入預計在50%以上，配合公司轉(zhuǎn)型地方投融資平臺戰(zhàn)略，將顯著提升為政府、企業(yè)、機構(gòu)提供投融資中介服務能力。
投資建議
維持對公司的盈利預測，預計13-15 年EPS 分別為0.20 元、0.26 元和0.33（定增前口徑）。我們看好公司分公司制度改革、增發(fā)后盈利改善和綜合實力的提升，公司目前股價對應估值38.51X13PE，1.98X13PB，在中小券商處于較低水平。且目前價格仍處于增發(fā)發(fā)行底價7.44 元附近（預案），具備較高安全邊際，維持"買入"投資評級，半年到一年內(nèi)目標價格9.6 元。
風險
市場大幅調(diào)整風險，增發(fā)監(jiān)管批準風險等。
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