>> 信達證券-海通證券(600837)非銀行金融行業(yè)：“增持”評級-130909
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王松柏 |
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公司業(yè)務在弱市環(huán)境下穩(wěn)步增長。盡管2013年市場環(huán)境偏弱，行業(yè)整體創(chuàng)新業(yè)務推進速度低于預期，但海通證券各項業(yè)務依然保持了穩(wěn)步增長的趨勢。目前公司融資融券余額已超過140億元，質(zhì)押式回購業(yè)務也處于市場前列，2013年新業(yè)務對利潤貢獻比例將進一步提升。
分支機構擴張力度超預期，體現(xiàn)出公司明確的探索方向。根據(jù)海通證券公告，公司將在全國新設立92家分支機構，其中包括89家C型營業(yè)部。在經(jīng)紀業(yè)務網(wǎng)絡化及分支機構設立放開兩大背景下，海通證券這一擴張是輕資產(chǎn)擴張模式的大規(guī)模嘗試，并體現(xiàn)出公司利用輕型分支機構向中西部傭金率較高地區(qū)滲透擴張的方向。
上半年業(yè)績兌現(xiàn)顯著。根據(jù)海通證券2013年中報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入56.6億元，同比上升11.78%，歸屬上市公司股東的凈利潤25.97億元，同比上升31.29%；在收入上升的同時，公司管理費成本反而同比有所下降。伴隨業(yè)績增長、管理費下降業(yè)務擴張反映出公司新業(yè)務的質(zhì)量。
盈利預測與評級：預計公司2013至2015年EPS分別為0.46、0.49、0.53元。維持公司"增持"評級，目標價11.46元。
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