>> 安信證券-海通證券(600837)創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升-130824
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
大小： |
293KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A |
作者： |
楊建海，賀立 |
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創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升
■業(yè)績符合預(yù)期：海通證券上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入57 億元,同比增長12%;實(shí)現(xiàn)凈利潤26.7 億元,同比增長32%，每股收益為0.28 元;其業(yè)績增長主要來自投資及融資融券等資本型業(yè)務(wù)。期末公司凈資產(chǎn)為601億元。
■投資收入增長明顯：公司上半年投資收入（投資收益+公允價值變動-聯(lián)營企業(yè)收益）為20 億元，同比增長35%，投資收入占營業(yè)收入的比重為36%，同比提升6 個百分點(diǎn)，主要是受益于以主動套利、ETF 做市套利和阿爾法策略等為主的量化投資交易以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定收益。期末公司權(quán)益類證券及證券衍生品占凈資本的比例由年初的35%下降至20%。
■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比低位持平：上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入14.6 億元，同比增長18%。上半年公司實(shí)現(xiàn)股基交易額市場份額4.79%，較2012 年的4.54%有所提升；上半年股基傭金率約7BP，較2012 年全年的7.8BP 下降約10%。上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例為26%，同比增加2 個百分點(diǎn)。
■投行、資管、利息收入有所減少：上半年公司實(shí)現(xiàn)承銷業(yè)務(wù)收入3.3億元，同比減少11%；資管業(yè)務(wù)收入3.7 億元，同比減少21%；利息收入10 億元，同比減少9%。
■創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提升：期末公司融資融券余額為142 億元，較年初增長103%，市場份額6.4%，排名市場第三。本期包括兩融在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例達(dá)到28%，較2012 年全年提升11.5個百分點(diǎn)。
■投資建議：公司董事會通過《關(guān)于公司發(fā)行境外公司債務(wù)融資工具一般性授權(quán)的議案》，規(guī)模不超過最近一期末公司凈資產(chǎn)額的50%（約300 億元），自股東大會審議通過之日起36 個月內(nèi)有效，這將顯著提升公司募集資金的靈活性和資金優(yōu)勢，有利于其創(chuàng)新優(yōu)勢的進(jìn)一步加強(qiáng)。我們維持公司增持-A 的投資評級，目標(biāo)價14 元，繼續(xù)將其作為券商股的首選。
■風(fēng)險提示：投資環(huán)境大幅變化；創(chuàng)新進(jìn)程顯著放緩。
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