>> 德邦證券-海通證券(600837)2013年中報點評：結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù),創(chuàng)新確保增長-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張蕾 |
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事件：海通證券2013年8月23日發(fā)布2013年半年度業(yè)績報告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入56.60億元，歸屬母公司所有者凈利潤26.65億元，分別同比增長11.78%、31.59%；EPS0.28元/股，同比增長21.74%；加權(quán)平均ROE4.45%，同比上升0.38個百分點；歸屬母公司股東的BPS6.28元/股。
投資要點:
結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型。海通證券上半年代理證券買賣、承銷、受托資產(chǎn)管理、投資及凈利息收入貢獻(xiàn)分別為25.8%、5.9%、6.5%、36.2%和17.6%，其中承銷、資管和凈利息收入占總收入比重較2012年全年占比有所下滑，代理買賣證券收入占比維持穩(wěn)定，投資收益占比大幅上升。承銷、資管和凈利息收入貢獻(xiàn)下滑主要由于IPO暫停、基金管理收入下滑和一般利息收入下滑影響，相反投行固收和再融資業(yè)務(wù)發(fā)展、定向和集合資管收入增加、兩融和約定購回等利息收入迅速增長等，均表明在各大業(yè)務(wù)內(nèi)部同樣存在結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化，海通證券業(yè)務(wù)全面轉(zhuǎn)型正在進(jìn)行。
收入增長主要來自自營收入和兩融等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入增長。上半年自營收入20.48億，同比增長34.2%，截止期末自營規(guī)模367.1億，占凈資本比例約59%。6月底兩融規(guī)模142億，較年初值增加102%；約定購回、股票質(zhì)押回購總規(guī)模33.67億，較年初增加130%。兩融利息、約定購回利息凈收入分別為6.26億、0.84億，分別較去年同期增長81%、6531%，收入貢獻(xiàn)分別為11.1%、1.5%。
上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額增加，2季度傭金率環(huán)比回升。公司報告期實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入14.59億元，同比增長17.9%，主要為上半年市場活躍帶來的股基成交額的上升所致，2013年上半年市場日均股基成交額1931億，同比增長26.6%。公司上半年平均凈傭金率0.070%，較去年同期下滑約12.5%。從季度數(shù)據(jù)來看，12年3季度以來傭金率環(huán)比下滑速度有逐季擴大趨勢，分別為-3.85%、-3.90%和-7.50%，但2013年2季度再次出現(xiàn)回升（環(huán)比回升約4%）。海通上半年股基成交市場份額4.79%，同比增加0.42個百分點。隨著公司C型營業(yè)部的開設(shè)與廣泛布局，傳統(tǒng)代理買賣證券業(yè)務(wù)范圍將進(jìn)一步擴大，且作為公司競爭優(yōu)勢的兩融等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將深入到原先覆蓋較弱且當(dāng)?shù)厝虩o法滿足的地區(qū)，不論是傳統(tǒng)抑或創(chuàng)新業(yè)務(wù)的份額都有望繼續(xù)提升。
高基數(shù)下承銷規(guī)模及收入有所下滑。海通證券上半年證券承銷收入3.34億，較2012年同期下滑約10.9%。上半年主承銷規(guī)模478億，同比減少21.3%，市場份額6.32%（去年同期6.99%），主要下滑系IPO的暫停和公司債券承銷規(guī)模的減少。上半年債券承銷330億，同比下滑43.8%.但公司上半年再融資規(guī)模卻有所突破，規(guī)模47億，市場份額3.15%，去年為零。
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