>> 聯(lián)訊證券-海通證券(600837)半年報點評：自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，業(yè)績同比增三成-130823
| 上傳日期： |
2013/8/24 |
大小： |
514KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁思德 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
要點：
1、2013年上半年凈利潤增長31.59%
數(shù)據(jù)顯示，2012年1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.6億元，同比增長11.78%；實現(xiàn)營業(yè)利潤35.44億元，同比增長26.91%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為26.65億元，同比增長31.59%；實現(xiàn)每股收益0.28元，其中第二季度實現(xiàn)每股收益0.13元。
2、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)趨于合理，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比還有下降空間
分業(yè)務(wù)看，上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.23億元，同比增長37.19%，收入占比41%；資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4.02億元，同比下滑16.74%，收入占比7%；自營業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入16.82億元，同比增長51.82%，收入占比30%；投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.36億元，同比下滑3.99%，收入占比6%。公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比趨于合理，預(yù)計未來還將有下降空間，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，是業(yè)績增長的主要原因之一。
3、自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出
上半年A股市場僅1月份表現(xiàn)較好，其他月份均無較大行情，在此背景下，公司自營業(yè)務(wù)取得了不錯的業(yè)績，收入增長同比超過五成，公司表示在權(quán)益投資領(lǐng)域，以主動套利、ETF 做市套利和阿爾法策略等為主的量化投資交易實現(xiàn)穩(wěn)定的收益，從業(yè)績情況看，表明公司自營團隊趨于成熟，隨著國內(nèi)投資渠道的不斷擴展，未來自營業(yè)務(wù)有望繼續(xù)為公司創(chuàng)造收益。
4、股基交易市占率提升，龍頭地位難撼
數(shù)據(jù)顯示，2013年上半年公司股基交易量市場份額4.79%，市場排名第四位，較2012年增加0.25個百分點，已經(jīng)連續(xù)三年保持增長。7月份，公司公告稱將在新疆維吾爾自治區(qū)烏魯木齊市、海南省海口市各設(shè)1家分公司，在上海市等地共設(shè)立90家證券營業(yè)部，其中1 家證券營業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式為A型，89家證券營業(yè)部信息系統(tǒng)建設(shè)模式為C型。從地域分布看，涉及19個省和1個直轄市，我們認(rèn)為公司此舉是為了迎接未來營業(yè) 部創(chuàng)新的挑戰(zhàn)，有利于公司提高經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的市場份額，同時也有利于公司各項產(chǎn)品的營銷，為公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長打下了良好的基礎(chǔ)。
5、盈利預(yù)測與估值
我們假設(shè)證券市場平穩(wěn)運行，不發(fā)生較大波動，預(yù)計2013-2015年公司每股收益分別為0.49元、0.57元和0.62元，以昨日收盤價計算對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為22倍、19倍和17倍。公司是國內(nèi)第一梯隊券商，拍照齊全，目前正在積極開展各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，憑借較強的資金和人才背景，業(yè)績增長值得期待，維持公司"增持"評級。
6、風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟運行風(fēng)險；市場系統(tǒng)性風(fēng)險。
|
|
