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    半年報(bào)后，我們對(duì)公司情況進(jìn)行了跟蹤分析。我們認(rèn)為，上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，主要看點(diǎn)是金融電子業(yè)務(wù)和無(wú)線集群業(yè)務(wù)。前者保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，是目前公司主要的利潤(rùn)來(lái)源，需要關(guān)注公司自主品牌和自研機(jī)型情況；后者決定了公司業(yè)績(jī)彈性和高成長(zhǎng)性，TETRA推進(jìn)比較順利，PDT受行業(yè)影響進(jìn)度低于預(yù)期，公司需要大單來(lái)證明其技術(shù)能力。我們預(yù)測(cè)公司13-15年EPS為0.18/0.24/0.29元，短期維持 “審慎推薦-A”推薦評(píng)級(jí)，催化劑在于無(wú)線集群訂單釋放（尤其是PDT）和專網(wǎng)行業(yè)推進(jìn)速度加快。
    上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2013年上半年，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.97億元，同比增長(zhǎng)47%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8098萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19%。主要增長(zhǎng)來(lái)源于貿(mào)易，收入增長(zhǎng)71.9%，其他業(yè)務(wù)金融電子收入增長(zhǎng)11.2%，通信電子業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)32.2%，毛利率基本維持。
    金融電子業(yè)務(wù)保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，上半年收入增長(zhǎng)11.2%，是公司目前主要的利潤(rùn)來(lái)源。從整個(gè)市場(chǎng)來(lái)看，ATM市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)未來(lái)幾年增速10-20%左右.公司有望全年保持15%左右增長(zhǎng)，未來(lái)幾年這塊業(yè)務(wù)可能也會(huì)保持一個(gè)穩(wěn)定的增長(zhǎng)速度。這塊業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司毛利潤(rùn)的40-50%，是公司目前主要的利潤(rùn)來(lái)源，也是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要保障。
    公司自主品牌ATM機(jī)銷售較好，但一體機(jī)比例低于行業(yè)水平，機(jī)芯自研能力有可能成為金融電子板塊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的瓶頸環(huán)節(jié)。2012年，預(yù)計(jì)公司自主品牌ATM占比在50%左右，一體機(jī)占比在20%左右，這個(gè)比例要遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的60%水平。未來(lái)整體行業(yè)一體機(jī)比例可能進(jìn)一步提高，公司機(jī)芯自研能力有可能成為公司金融電子板塊業(yè)務(wù)成長(zhǎng)的瓶頸環(huán)節(jié)。另外，公司目前只是著力于ATM機(jī)的市場(chǎng)拓展，VTM機(jī)正在進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，對(duì)鈔票清分機(jī)以及AFC售票機(jī)公司暫未考慮。隨著銀行對(duì)公業(yè)務(wù)無(wú)人化的需求增加，未來(lái)支持支票打印、電子回單打印功能的ATM機(jī)需求會(huì)增加，ATM機(jī)的功能會(huì)復(fù)雜化，公司也在布局相關(guān)產(chǎn)品。