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    需求旺盛 利潤率和收入雙增長
    今年上半年由于南海需求穩(wěn)定，渤海需求繼續(xù)加碼，公司的銷售收入增長超預(yù)期，并且由于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率較快，因此毛利率也已經(jīng)恢復(fù)到歷史較高水平。今年下半年我們預(yù)計(jì)公司的訂單可能較去年有所增長，同時(shí)安裝收入可能環(huán)比增長20%以上，因此這將支持今年下半年的盈利。
    2014年：渤海項(xiàng)目推動(dòng)建造需求 安裝依靠提高效率增長收入雖然今年公司的建造和安裝十分飽滿，明年的建造業(yè)務(wù)增長可以通過外協(xié)增加產(chǎn)能，而安裝需求旺盛可以通過充分發(fā)揮南?；氐淖饔锰岣咦鳂I(yè)效率，另外公司明年還計(jì)劃增加4條船的產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)收入增長。并且當(dāng)資產(chǎn)維持較高的周轉(zhuǎn)率時(shí)，將可能維持較高的毛利率不變。但市場仍然擔(dān)憂2015年后的國內(nèi)需求。
    海外項(xiàng)目的長期增長潛力
    公司對未來的海外收入增長抱有信心，計(jì)劃到2020年達(dá)到全公司收入的30%。我們認(rèn)為公司在東南亞市場已經(jīng)獲得了一定的認(rèn)知度，期盼在北海、澳大利亞等各地區(qū)獲得突破。
    估值：維持8.70元的目標(biāo)價(jià)
    我們維持8.70元的目標(biāo)價(jià)和中性“評級”不變。目標(biāo)價(jià)基于瑞銀VACM現(xiàn)金流貼現(xiàn)估值法（WACC為8.5%）推導(dǎo)。我們認(rèn)為公司的三季報(bào)將繼續(xù)保持較快的同比增速，但是近期的股價(jià)已經(jīng)反映這些積極的因素。