>> 中投證券-海油工程(600583)業(yè)績持續(xù)向好,中長期關(guān)注深水和海外業(yè)務(wù)突破-130830
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
李凡 |
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事件：公司于8 月29 日晚公布2013 年半年報。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.56億元，同比增75.8%；歸母凈利潤達(dá)8.20 億元，同比增265%；EPS 為0.21 元。我們預(yù)計公司全年凈利潤有望同比增長80%以上。
投資要點：
公司 13 年上半年業(yè)績大幅增長原因主要有以下幾點：1.公司上半年共運行26 個項目，工程量持續(xù)保持歷史高位，尤其高毛利率的海上安裝工程同比增長突出，帶動收入大幅提升，同期公司加強成本控制，多方面采取降本增效措施，使得營業(yè)成本增幅低于收入增速，毛利率得到穩(wěn)步攀升；2.公司和青島子公司取得高新技術(shù)企業(yè)證書，享受15%稅率優(yōu)惠，共調(diào)減去年多計提所得稅費用6113 萬元；3.公司收到先征后返的消費稅6758 萬元增加營業(yè)外收入，以及出售藍(lán)科高新股票獲得3659 萬元投資收益。
訂單及業(yè)務(wù)量飽滿，保障下半年和明年業(yè)績持續(xù)增長。公司收入與中海油開發(fā)開支高度相關(guān)，今明年中海油資本支出仍將高位增長，這將是公司維持訂單規(guī)模的重要保證。公司上半年承接56 億訂單，預(yù)計今年新簽訂單較去年保持增長，同時下半年海上安裝業(yè)務(wù)將較上半年增長20%以上，因此荔灣項目完工不會給公司業(yè)績帶來周期性波動，渤海業(yè)務(wù)增量將是今明年業(yè)績平穩(wěn)增長重要因素。我們預(yù)計公司今、明年業(yè)績分別有望達(dá)到80%、20%以上增長。
海洋資源開發(fā)已成為國家戰(zhàn)略層面重要部署，后荔灣時代南海深水夢想有望加速。
南海豐富油氣儲量是國家未來能源開發(fā)重點，公司順應(yīng)南海深水開發(fā)大趨勢，募投建設(shè)珠海深水基地的定增項目有望下半年完成，同時公司也在積極開展深水水下技術(shù)研發(fā)，一旦技術(shù)、場地資源條件成熟，后荔灣時代潛在的深水項目有望成為公司新興業(yè)績增長極。
海外市場開拓將加速。公司盡快加速海外市場拓展有平滑國內(nèi)業(yè)績波動的客觀需要和提升公司全球市場份額的主觀需求，近年來公司海外市場從無到有，通過聯(lián)合競標(biāo)方式獲取海外訂單的模式已經(jīng)逐步成功，今年上半年海外訂單5 億元，未來在澳洲、東南亞、中東等地區(qū)有望進一步由分包到總包獲取更大額訂單，在國際舞臺站穩(wěn)腳跟只是時間問題。
維持公司“推薦”的投資評級。我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測，13-15 年EPS 為0.41、0.50、0.59 元，對應(yīng)PE 為18.5、15.2、12.9。中長期我們需跟蹤公司深水技術(shù)研發(fā)進展、荔灣項目后中海油新的潛在深水項目開發(fā)進展以及公司海外市場擴張情況，因此目前維持公司“推薦”的投資評級，合理目標(biāo)價8.5 元。
風(fēng)險提示：
原油價格導(dǎo)致中海油投資開發(fā)波動、海上多變氣候阻礙工程進度、南海深水開發(fā)進度放緩、海外項目競標(biāo)低于預(yù)期的風(fēng)險。
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