>> 方正證券-海油工程(600583)中期業(yè)績超預(yù)期,全年經(jīng)營值得期待-130830
| 上傳日期： |
2013/8/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃立權(quán) |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公告顯示，公司2013年上半年實現(xiàn)銷售收入73.56億元，同比增長76%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.20億元，同比增長265%。
投資要點：
※收入規(guī)模上升和降本增效措施共同推動凈利潤大幅增加
上半年完成工作量的增長是營業(yè)收入較大幅度增長的主要原因。上半年公司海洋工程總包項目共運行26個工程項目，整體運行狀況良好，實現(xiàn)收入62.71億元，同比增長87.25%。同時公司加強成本控制，實現(xiàn)營業(yè)成本59.89億元，同比增長74.72%，低于營業(yè)收入增幅。增收與控成本共同作用下，公司上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤8.20億元，同比增長265.07%。攤薄每股收益達到0.21元，接近2012年全年每股收益0.22元的水平。此外，報告期公司和青島子公司取得了高新技術(shù)企業(yè)證書，上半年已享受高新技術(shù)企業(yè)15％稅率的相關(guān)稅收優(yōu)惠。公司本部調(diào)減2012年按25%稅率多計提的所得稅費用1,540萬元，青島子公司調(diào)減4,573萬元，對報告期業(yè)績也產(chǎn)生了積極影響。
從上半年經(jīng)營趨勢來看，我們判斷公司2013年可以輕松實現(xiàn)銷售收入較2012年增長20%以上的目標(biāo)。
※背靠大樹好乘涼，公司業(yè)績成長有保障
公司收入與中海油開發(fā)生產(chǎn)資本支出高度相關(guān)，經(jīng)測算相關(guān)系數(shù)達到0.79。2013年中海油的資本支出預(yù)算為120~140億美元，同比增幅達到31~52%，其中開發(fā)生產(chǎn)投資通常占比75%以上，十二五規(guī)劃產(chǎn)能目標(biāo)壓力推動下，中海油投資趨勢將會繼續(xù)保持增長，也預(yù)示海油工程未來接訂單量將持續(xù)保持增長。
※深水作業(yè)能力有突破，長期發(fā)展前景更加廣闊
荔灣項目作業(yè)大幅提升公司深水作業(yè)能力，公司基本掌握全套深水海管施工工藝和技術(shù)，同時具備了建造和安裝3萬噸級導(dǎo)管架和海上浮托的能力。作為國家南海戰(zhàn)略的一部分，南海深水天然氣開發(fā)項目是中國海油進軍深水的前沿陣地，隨著海油工程深海作業(yè)能力的提升，公司作業(yè)海域從淺海邁向深海，具備參與全球競爭的潛力，未來面向市場空間更加廣闊。
※盈利預(yù)測與評級
我們認為短期公司景氣周期到來，業(yè)績成長性確定；隨著深水作業(yè)能力增強，海外市場拓展值得期待，長期發(fā)展更加平穩(wěn)持續(xù)。預(yù)計2013-2015年攤薄EPS為0.40、0.55、0.61元，對應(yīng)最新收盤價的PE為19、14、13X，維持“買入”評級。
※風(fēng)險提示
石油價格波動導(dǎo)致海洋石油投資波動的風(fēng)險，以及海洋氣候變化導(dǎo)致海上工程作業(yè)滯后等。
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