>> 招商證券-中集集團(000039)前海自貿(mào)區(qū)若獲批,將提升公司價值-130915
| 上傳日期： |
2013/9/16 |
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強烈推薦-A |
作者： |
劉榮 |
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深圳前海自貿(mào)區(qū)有望獲批，將提升中集集團價值。8 月26 日前海管理局正式對外發(fā)布了《廣東省人民政府關(guān)于支持前海加快開發(fā)開放的若干意見》全文，其中“支持將前海建設(shè)成為珠三角金融改革創(chuàng)新綜合試驗區(qū)的核心功能區(qū)”、“支持前海灣保稅港區(qū)向自由貿(mào)易園區(qū)轉(zhuǎn)型升級”等新提法受到廣泛關(guān)注。
深圳前海開發(fā)及自貿(mào)區(qū)建設(shè)將催化中集集團前海土地價值。中集就前海土地開發(fā)已經(jīng)和政府談了兩個月，預(yù)計明年一季度方案可以落地。中集前海項目不是搞房地產(chǎn)，而是和政府合作搞項目，項目將圍繞前海三個定位：1、特區(qū)中的特區(qū)；2、粵港合作，是全球的創(chuàng)新；3、高端服務(wù)業(yè)發(fā)展的探索區(qū)。我們認為隨著前海開發(fā)方案的確定，中集52 萬平方的土地價值將在股價上逐步得到體現(xiàn)。按最新可比土地的拍賣價格計算，中集前海土地的市價在900 億元左右，考慮土地性質(zhì)轉(zhuǎn)換成本，假設(shè)未來開發(fā)項目中集和深圳市政府各持50%股權(quán)，再考慮二級市場折價率20%，土地估值在360 億元左右。
中集集團傳統(tǒng)業(yè)務(wù)按凈資產(chǎn)估值200 億元，對盈利影響最大的集裝箱業(yè)務(wù)正處于七年來景氣底部。預(yù)計2013 年全球集裝箱量200 萬TEU，比預(yù)計的270萬TEU 低，上半年毛利率同比下降3.7 個百分點，集裝箱是周期性行業(yè)，已經(jīng)調(diào)整了7 年，近幾年航運市場不景氣，舊箱推遲更新，目前集裝箱行業(yè)需求和價格（考慮匯率的因素）均處于底部。由于集裝箱行業(yè)現(xiàn)金流較好，中集海工業(yè)務(wù)明年將扭虧，因此用凈資產(chǎn)估值是比較保守的。
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