>> 東方證券-漢鐘精機(002158)冷凍冷藏壓縮機有望持續(xù)高速增長-130924
| 上傳日期： |
2013/9/24 |
大?。?/td>
| 462KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐建花 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
中報業(yè)績符合預期。上半年公司營收3.88 億元，同比增長15.1%，歸屬凈利潤6078 萬元，同比增長35.5%，實現(xiàn)每股收益0.25 元。其中，二季度收入2.44 億元，同比增長30.3%，歸屬凈利潤4039 萬元，同比環(huán)比分別增長43.8%和98.1%，單季EPS0.17 元。二、三季度是公司傳統(tǒng)的銷售旺季，預計三季度收入利潤仍有望維持較高速增長。
螺桿冷凍冷藏壓縮機有望持續(xù)高速增長。今年上半年冷凍冷藏壓縮機產(chǎn)量同比增長約40%，占制冷壓縮機比重24%。隨著中國城鎮(zhèn)化建設步伐推進，食品安全重視度日益提高，冷鏈物流將有望受益，中國當前冷鏈宅配率非常低，受制于冷鏈物流體系匱乏。預計未來10 年中國冷鏈物流將有望迎來快速成長期。公司冷凍冷藏壓縮機主要應用于冷庫，未來不排除擴展至冷鏈車載系統(tǒng)。
永磁無刷變頻空壓機未來2 年有望發(fā)力。今年6 月新推出的永磁無刷變頻空壓機，節(jié)電效果顯著，競爭對手英格索蘭在2-3 年前推出該產(chǎn)品，但因定價很高在國內(nèi)推廣緩慢。公司憑借優(yōu)異的產(chǎn)品性能，極富競爭力的產(chǎn)品定價，預計未來2 年有望迅速打開市場。
傳統(tǒng)螺桿制冷空調(diào)壓縮機有望保持平穩(wěn)增長。公司螺桿制冷空調(diào)壓縮機多年來一直保持國內(nèi)市場老大地位，占比25%左右，近年來行業(yè)整體平穩(wěn)增長，公司市占率也相對穩(wěn)定，除非行業(yè)新的需求領(lǐng)域開拓有成效，如地源熱泵，高溫水源熱泵領(lǐng)域取得突破。
財務與估值
我們預計公司2013-2015 年每股收益分別為0.61、0.79、1.00 元（原預測除權(quán)后0.60、0.79、0.99 元），參考可比公司25 倍PE, 對應目標價15.25元，維持公司買入評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟增速進一步下滑，導致公司制冷空調(diào)壓縮機和空壓機銷售低于預期，冷鏈物流建設推進低于預期，導致冷凍冷藏壓縮機增幅低于預期；新產(chǎn)品銷售推進不利。
|
|
