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 投資要點(diǎn)
     預(yù)計(jì)下半年業(yè)績有望環(huán)比改善。上半年公司營業(yè)收入99 億元，同比增長16.6%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤6339 萬元，同比增長6.6%，對(duì)應(yīng)每股收益0.14 元。上半年整體毛利率下降、費(fèi)用率上升，扣非后凈利同比下滑41.7%，業(yè)績低于預(yù)期。其中，二季度收入57.5 億元，同比增長17.9%，凈利潤5098 萬元，同比增長12.9%，單季EPS 0.12 元，2 季度毛利率環(huán)比提升導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比明顯改善。因4 季度是大中客車需求旺季，預(yù)計(jì)下半年有望環(huán)比向上。  銷售整體穩(wěn)定增長，毛利率略微下降，扣非后凈利大幅44%。上半年，公司客車銷量36805 輛，同比增長15.2%，其中大客11981 輛（+10.3%），中客8315 輛（+5.6），輕客16509 輛（25%）。出口量增價(jià)跌，出口9249 輛（25%），出口收入同比下降6.7%。上半年毛利率10.5%，同比降0.4 個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用率方面，銷售及管理費(fèi)用同比持平，上半年匯兌損失凈增約2000 萬元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.2 個(gè)百分點(diǎn)。非經(jīng)常性損益數(shù)額較大， 上半年政府補(bǔ)助合計(jì)6371 萬元，凈增約5200 萬元，導(dǎo)致營業(yè)外凈收入大幅增長5390 萬元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬凈利潤2977 萬元，同比下滑44%。  上半年存貨控制較好，2 季度經(jīng)營現(xiàn)金流環(huán)比大幅改善。上半年每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流出2.48 元，去年同期每股流出2.1 元，現(xiàn)金流同比惡化，但環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，今年1 季每股經(jīng)營現(xiàn)金流-3.13 元，2 季度凈流入0.64 元，環(huán)比改善主因是銷售收現(xiàn)環(huán)比大幅增長42.8%，而同期采購付現(xiàn)下降22%。期末應(yīng)收款合計(jì)78.6 億元，相比年初升高24 億元，其中1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款貢獻(xiàn)主要增量（凈增21 億元）。期末存貨18.9 億元，較期初下降6.9%。