>> 廣發(fā)證券-海油工程(600583)行業(yè)向好,持續(xù)增長能力趨于明朗-131010
| 上傳日期： |
2013/10/10 |
大小： |
814KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
10 月8 日，中國海油總公司公布了2013 年可供外國公司進(jìn)行合作的25 個中國近海區(qū)塊，其中包括南海15 個深水區(qū)塊，水深為700~1500 米。
海洋油氣更加開放：目前，包括油氣開發(fā)在內(nèi)的傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)向外部資本開放已是大勢所趨，而我國的海洋油氣開放歷來有對外合作的傳統(tǒng)， 并形成了一套國際通行的合作制度。9 月17 日，中國海油與智慧石油就渤海05/31 區(qū)塊簽訂了產(chǎn)品分成合同，標(biāo)志著民營資本也正式踏足這一領(lǐng)域。民營資本進(jìn)入油氣開發(fā)的上游領(lǐng)域，不僅有利于拉動海油工程的業(yè)務(wù)需求， 平滑單一客戶需求的波動，同時也將增強公司的定價能力。
南海深水開發(fā)提速：無論從能源開發(fā)還是維護國家海洋權(quán)益的角度，南海開發(fā)都具有戰(zhàn)略意義，而深水開發(fā)又是其中關(guān)鍵。今年底，國內(nèi)首個南海深水氣田-荔灣3-1 項目將建成投產(chǎn)，而包括流花項目在內(nèi)的新的深水項目處于招標(biāo)階段；中期來看，目前多座半潛式鉆井平臺已在南海東部加快勘探，一旦有所發(fā)現(xiàn)，將為公司的持續(xù)增長提供廣闊的空間。2010-2012 年，公司新簽訂單分別為76 億元、124 億元、160 億元（包含澳大利亞ICHTHYS 項目22 億元），根據(jù)今年的招標(biāo)形勢，我們判斷公司2013 年新簽訂單將繼續(xù)保持增長。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入15,810、18,800 和21,804 百萬元，EPS 分別為0.420、0.545 和0.658 元。公司2013 年上半年新簽訂單偏少，而下半年以來招標(biāo)形勢改善明顯，為2014 年業(yè)務(wù)量奠定良好基礎(chǔ)；中期來看，公司面臨著海外海洋油氣開發(fā)的良好機遇，并具備參與全球競爭的潛力，結(jié)合業(yè)績增長水平，我們繼續(xù)給予公司"買入"評級，合理價值為10.49 元，相當(dāng)于2013 年25 倍PE。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動，導(dǎo)致行業(yè)景氣度變化的風(fēng)險。
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