>> 光大證券-中電遠(yuǎn)達(dá)(600292)業(yè)績釋放動能足,打造環(huán)保大平臺-131011
| 上傳日期： |
2013/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
陳俊鵬，陳舒薇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：
三季度發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，初步測算，預(yù)計公司2013 年1-9 月實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤將比去年同期上升99%左右。單季度實現(xiàn)利潤7300 萬左右，單季度EPS0.15 元，超市場預(yù)期。預(yù)計四季度的業(yè)績達(dá)到1億。
業(yè)績大幅上升的主要原因是脫硝催化劑銷量大幅增加，脫硫電量同比增長以及去年3 月公司募投變更項目購入脫硫資產(chǎn)產(chǎn)生效益所致。
◆點評：
1）業(yè)績釋放動能足，打造環(huán)保大平臺。 公司從新的管理層上任以來，業(yè)績釋放明顯，連續(xù)的資產(chǎn)注入及不良資產(chǎn)的剝離，打造環(huán)保大平臺的意圖明顯。
2）業(yè)績增長來自于三個方面：1）催化劑銷售量的增長，2）遠(yuǎn)達(dá)少數(shù)股東權(quán)益收上來后并表的體現(xiàn)，3）工程結(jié)算量逐漸增加。
3）有望成為14 年環(huán)保整合年里明星，公司屬于有資金、集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方有相關(guān)資產(chǎn)，同時有訴求的公司。參考我們9 月1 日報告《環(huán)保行業(yè)開啟大規(guī)模的外延式擴張之路》。我們認(rèn)為：優(yōu)勢環(huán)保企業(yè)憑借資金優(yōu)勢及平臺優(yōu)勢，采取橫向并購擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，或縱向拓展實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，強者恒強。公司在這方面背靠中電投，具備天然的優(yōu)勢。
◆對公司長短期看法的修正：
我們中長期看好公司在脫硫脫銷除塵催化劑水務(wù)等業(yè)務(wù)的發(fā)展前景。
公司依靠控股股東中電投的資源優(yōu)勢，成為中電投環(huán)保資產(chǎn)的唯一平臺。
公司的脫硫脫硝特許經(jīng)營前景廣闊，按照我們的測算，未來上升空間有4-5倍，同時脫硫脫硝EPC、催化劑業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)式增長期。
◆對盈利預(yù)測、投資評級和估值的修正：
預(yù)計13/14/15 年每股EPS 為0.47/0.75/0.87 元，目前股價對應(yīng)14 年EPS 為29 倍，在板塊里被低估，提升評級至“買入”，目標(biāo)價25.68 元。
◆風(fēng)險提示：資產(chǎn)注入延遲的風(fēng)險
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遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保股票研究報告
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