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一、 事件概述：
    公司2013 年上半年營業(yè)收入11.69 億元，同比減少40.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.76 億元，同比增長67.7%；實現(xiàn)基本每股收益0.15 元，業(yè)績符合預(yù)期。
    公司同時公告，董事會通過了收購中電投先融期貨有限公司32%股權(quán)的議案。
    二、 分析與判斷
    環(huán)保工程、脫硝催化劑銷售業(yè)務(wù)大幅增長。公司2013年上半年收入同比大幅下降的主因是公司剝離了發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)榧儹h(huán)保企業(yè)。公司凈利潤大幅增長得益于環(huán)保業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長。報告期，特許經(jīng)營業(yè)務(wù)利潤同比增長19%；環(huán)保工程業(yè)務(wù)利潤同比增長68%；催化劑銷售業(yè)務(wù)利潤同比增長717%。
    年初以來，公司連續(xù)簽訂脫硫脫硝訂單，目前公司公告項目（關(guān)聯(lián)交易）合同總金額約14.6億元，較2012年全年增長35%。我們判斷，受國家環(huán)保部“現(xiàn)有燃煤電廠應(yīng)于2014年上半年全面完成脫硝改造”等環(huán)保政策的影響，公司環(huán)保工程業(yè)務(wù)以及脫硝催化劑的銷售在未來幾年仍將保持快速增長。
    收購先融期貨股權(quán)，布局碳排放、環(huán)保指標(biāo)期貨交易市場。公司董事會通過了《關(guān)于審議收購中電投先融期貨有限公司32%股權(quán)的議案》，對應(yīng)的收購價格為4512萬元。
    此次收購，是公司布局環(huán)保產(chǎn)業(yè)的重要一步，標(biāo)志著公司提前布局碳排放期貨交易和環(huán)保指標(biāo)交易市場，將有助于增強(qiáng)公司盈利能力。
    非公開增發(fā)進(jìn)一步提升公司環(huán)保綜合競爭力。公司計劃非公開發(fā)行股票不超過1億股、發(fā)行價格不低于16.69元/股，募集資金不超過16.69億元，用于收購脫硫脫硝及在建項目合計1268 萬千瓦，公司脫硫脫硝運(yùn)營資產(chǎn)量將大幅提升近90%，這將提升公司在中電投集團(tuán)中的唯一環(huán)保業(yè)務(wù)平臺地位，并有利于公司環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)一步做大做強(qiáng)。
    發(fā)力水務(wù)、核能環(huán)保等業(yè)務(wù)，有望成為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭公司。公司目前發(fā)力水務(wù)、節(jié)能、核能環(huán)保等領(lǐng)域，并開始布局環(huán)保期貨交易市場，有望成為綜合環(huán)保業(yè)務(wù)龍頭公司。公司計劃收購的鼎昇環(huán)保則有助于公司進(jìn)一步向水處理領(lǐng)域拓展。公司已獲得中低放核廢料處理行業(yè)資格。中電投集團(tuán)是國家確定的三大核電控股建設(shè)運(yùn)營商之一，是國內(nèi)唯一具有開發(fā)核電資質(zhì)的發(fā)電企業(yè)，公司在核電環(huán)保領(lǐng)域擁有的其它環(huán)保企業(yè)無法比擬的資源優(yōu)勢。
    風(fēng)險提示：收購項目不及預(yù)期，特許經(jīng)營推廣不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。
    盈利預(yù)測及投資建議
    按照發(fā)行股本上限測算，預(yù)計公司13~15 年每股收益為0.41 元、0.59 元、0.79 元；對應(yīng)13~15 年P(guān)E為51 倍、35 倍、26 倍。公司在脫硫脫硝等傳統(tǒng)領(lǐng)域成長空間大，在核能環(huán)保等業(yè)務(wù)方面有很大的想象空間，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。