>> 華泰證券-非銀行金融行業(yè)周報：眾安保險開業(yè)，中國平安構(gòu)筑有效壁壘-131011
| 上傳日期： |
2013/10/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳福，華莎 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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上周，金融板塊仍然處于調(diào)整狀態(tài)。A 股整體無漲跌、中小板上漲0.81%、創(chuàng)業(yè)板上漲2.49%；證券行業(yè)下跌2.47%；保險行業(yè)下跌3.80%；多元金融行業(yè)下跌1.27%； 同期金融服務(wù)行業(yè)跌幅2.83%。保險股短期政策利空出盡、估值處于歷史較低水平， 維持行業(yè)增持評級；券商行業(yè)估值得到一定修復(fù)，但長期依然看好行業(yè)發(fā)展，金改政策紅利還將持續(xù)、公司盈利好轉(zhuǎn)、估值目前處于近年歷史中樞位置，但股價彈性仍然存在，維持行業(yè)增持評級。
上周資金整體呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，A 股凈流出資金351.77 億元，金融板塊凈流出資金約94.85 億元，保險板塊凈流出資金10.01 億元，券商板塊凈流出資金24.98 億元。 估值方面，以2013 年P(guān)E 預(yù)測數(shù)計，證券行業(yè)PE12.3 倍，保險行業(yè)PE 13.8 倍，同期金融服務(wù)PE 為6.3 倍、全部A 股PE 為12.3 倍、中小板PE 為32.0 倍、創(chuàng)業(yè)板PE 為46.0 倍。以2012 年P(guān)B 預(yù)測數(shù)計，證券行業(yè)PB 為2.0 倍，保險行業(yè)PB 為1.8 倍，同期金融服務(wù)行業(yè)PB 為1.2 倍、全部A 股PB 為1.8 倍、中小板PB 為3.4 倍、創(chuàng)業(yè)板PB 為4.5 倍。
一周重要新聞：眾安保險開業(yè)，中國平安構(gòu)筑有效壁壘。我們認(rèn)為：第一， 眾安在線經(jīng)營模式創(chuàng)新、主營產(chǎn)品差異化定位。產(chǎn)品定位上，眾安避開傳統(tǒng)車險業(yè)務(wù)， 專攻與互聯(lián)網(wǎng)交易直接相關(guān)的企業(yè)及家庭財產(chǎn)保險、貨運保險、責(zé)任保險、信用保證保險。第二，股東背景深厚，運營初期或?qū)@股東業(yè)務(wù)開展服務(wù)。結(jié)合產(chǎn)品定位， 我們認(rèn)為眾安短期內(nèi)將圍繞股東業(yè)務(wù)提供保險服務(wù)。第三，中國平安在互聯(lián)網(wǎng)保險領(lǐng)域率先突破，正構(gòu)筑有效競爭壁壘。時下，保險公司紛紛與第三方電子商務(wù)平臺展開合作，進(jìn)軍網(wǎng)銷市場。但實際上，多數(shù)公司與互聯(lián)網(wǎng)的融合大多還停留在"物理反應(yīng)" 層面，對于金融體系本身并沒有太多的突破，比如，僅僅與電商合作銷售產(chǎn)品。相反， 中國平安在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深度布局，除了眾安在線，還設(shè)立或投資了平安好車、平安二手房、1 號店等一系列電商平臺，冀期通過海量獲取互聯(lián)網(wǎng)用戶群并使其遷徙為旗下金融產(chǎn)品客戶。我們認(rèn)為，綜合金融是平安當(dāng)前的核心壁壘，而互聯(lián)網(wǎng)布局將構(gòu)筑未來的壁壘。
行業(yè)評級： 保險（增持）；證券（增持）。推薦組合：海通、國元、方正、平安、太保、人壽。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新政策力度不達(dá)市場預(yù)期；股指大幅向下調(diào)整可能降低行業(yè)整體估值，部分券商股解禁或短期內(nèi)影響股票估值低估。
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