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主要觀點(diǎn)
    一、公司三季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，符合我們此前的預(yù)期
    2013 年10 月15 日，公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.1-24.46 億元、歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9097-9602 萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)70-80%、80-90%。符合我們此前的預(yù)期。
    二、新老產(chǎn)品快速上量、新客戶(hù)的突破、凈利率的提升是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源手機(jī)外殼。公司手機(jī)外殼的月產(chǎn)能在1000 萬(wàn)套左右，隨著中低端智能機(jī)的持續(xù)放量，手機(jī)外殼的產(chǎn)能利用率從二季度開(kāi)始一直維持在高位。同時(shí)公司積極開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)，已經(jīng)進(jìn)入小米、聯(lián)想、步步高、意力等客戶(hù)的供應(yīng)鏈體系。公司有希望成為小米的第一供應(yīng)商，按照小米手機(jī)目前的出貨量，公司明年給其預(yù)備的產(chǎn)能在500-800 萬(wàn)套/月左右，這將是公司目前手機(jī)外殼出貨量的50-80%。未來(lái)隨著聯(lián)想、小米手機(jī)外殼出貨量的持續(xù)提升，公司手機(jī)外殼業(yè)務(wù)仍將保持快速增長(zhǎng)。
    平板外殼。公司平板外殼的月產(chǎn)能在120 萬(wàn)套左右，上半年出貨量一直維持在40-60 萬(wàn)套/月，產(chǎn)能利用率在50%左右。其主要客戶(hù)是亞馬遜、三星，出貨量都在30 萬(wàn)套/月左右。進(jìn)入三季度以來(lái)，公司開(kāi)始向TCL、聯(lián)想等新客戶(hù)開(kāi)始小批量供貨。目前三星平板的月出貨量在300 萬(wàn)套/月，公司只占三星總出貨量的10%左右。預(yù)計(jì)明年三星平板的出貨量將達(dá)到850 萬(wàn)套/月，憑借著公司與三星良好的合作關(guān)系，公司三星平板的供應(yīng)量將會(huì)大幅提升，再加上TCL、聯(lián)想等新客戶(hù)的快速上來(lái)，平板外殼業(yè)務(wù)將給公司未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)堅(jiān)實(shí)支撐。
    蓋板玻璃。公司蓋板玻璃的月產(chǎn)能200 萬(wàn)套左右，目前的出貨量在100 多萬(wàn)套/月。主要客戶(hù)有三星和LG，都是通過(guò)業(yè)際光電、深越光電等公司間接供貨。
    未來(lái)有希望直接切入三星、LG 的供應(yīng)鏈體系，并有較大希望替代部分藍(lán)斯、伯恩給三星的產(chǎn)能。三星目前對(duì)蓋板玻璃的月需求量在1500-2000 萬(wàn)片左右，需求空間大，是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源。
    三、公司順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，圍繞大客戶(hù)，全方位布局結(jié)構(gòu)件，未來(lái)成長(zhǎng)可期風(fēng)險(xiǎn)提示
    1、管理費(fèi)用率提高。2、新增產(chǎn)能釋放低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)13/14/15 年的營(yíng)收為28、37、49 億元；歸母凈利潤(rùn)為1.47、2.09、2.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.74、1.04、1.4 元，同比增長(zhǎng)52%、42%、34%。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)13/14/15 年的動(dòng)態(tài)PE 分別為25/18/13 倍。維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。