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平安10月15日推出平安福和附加平安福重疾險
    一是預定利率由2.5%升至4%，價格更便宜、4%保證收益率提升產(chǎn)品吸引力；二是定價費用提高、代理人直接傭金上調(diào)，代理人更有動力銷售；三是預計平安福產(chǎn)品組合利潤率超過60%、高于目前主打產(chǎn)品。因此，若銷量超預期，公司今年新業(yè)務價值增速可能繼續(xù)超預期。
    平安產(chǎn)品策略分析及對競爭對手影響
    從博弈角度第一家推出4%預定利率產(chǎn)品公司最為受益；預計未來價格戰(zhàn)使得預定利率升至4-4.5%甚至更高，傳統(tǒng)險價格競爭已經(jīng)掀起。首家推出能搶到更多份額，若未來升至4.5%公司可不跟進。我們認為平安采取4%預定利率是最優(yōu)行動，競爭對手應對較為尷尬，競爭對手目前報備3.5%產(chǎn)品將缺乏吸引力，如果跟進4%審批尚需時間，若升至4.5%利差損壓力大、資本消耗快、考慮保費不足準備金利潤率亦顯著下降。
    預期傳統(tǒng)產(chǎn)品占比提升、正面替代效益
    預期短期儲蓄類分紅產(chǎn)品將被高預定利率的傳統(tǒng)產(chǎn)品替代，由于傳統(tǒng)產(chǎn)品利潤率更高，因此產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化有利于提升新業(yè)務價值利潤率，對于銷售能力強的公司能更多銷售傳統(tǒng)產(chǎn)品，是正面替代效應。
    估值：目前股價對應2013年1.01x P/EV
    傳統(tǒng)險價格競爭已經(jīng)掀起，行業(yè)競爭顯著加劇下繼續(xù)看好中國平安A股?？紤]到此次平安人壽選擇了一個最優(yōu)行動、新業(yè)務價值增速有望繼續(xù)超預期，維持目標價54.44元（基于分部加總法得出，對應1.53倍2013E P/EV），維持“買入”。