>> 廣發(fā)證券-五礦稀土(000831)3季度環(huán)比扭虧為盈,有望受益稀土收儲-131021
| 上傳日期： |
2013/10/21 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，陳子坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3 季度環(huán)比扭虧為盈
2013 年1-9 月，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.67 億元，同比下降87.85%；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤3363 萬元，同比下降61.83%，實現(xiàn)基本每股收益0.04 元。第3 季度，公司實現(xiàn)凈利潤2335 萬元，環(huán)比扭虧為盈，基本每股收益為0.02 元。公司業(yè)績同比下滑主要受稀土產(chǎn)品量價齊跌所致。
存貨大幅升值，有望受益稀土收儲
報告期內(nèi)，公司存貨由8.82 億元增加至14.97 億元，我們認為這是因公司增加稀土貿(mào)易采購所致。中重稀土綜合價格自6 月底部至今已上漲超4成，且后期受稀土打私、大集團整合及國家稀土收儲等因素影響，我們認為中重稀土綜合價格仍有50%以上的上漲空間，因此，公司庫存仍有較大升值空間。此外，公司作為中重稀土龍頭企業(yè)，被列入國家稀土收儲名單是大概率事件，因此，我們預(yù)計公司將受益稀土收儲，業(yè)績得到較大增厚。
外延增長可期，有望受益大集團整合
目前五礦集團有約3000 噸的稀土指令性計劃和出口配額沒有注入上市公司，我們認為該部分資產(chǎn)盈利能力應(yīng)與上市公司相當(dāng)，且因涉及同業(yè)競爭問題，大股東已明確承諾將其注入。五礦集團還擁有3 張稀土開采權(quán)證，開采配額2300 噸（中重稀土），該部分資產(chǎn)也存在一定注入預(yù)期。此外，我們認為公司被列為國家稀土大集團整合的核心企業(yè)是大概率事件，未來有望因此受益，獲得更多稀土開采及生產(chǎn)配額，從而進一步提升盈利能力。
給予“買入”評級
預(yù)計公司13-15 年的EPS 分別為0.45 元、0.79 元和1.00 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為54 倍、30 倍和24 倍。我們認為未來中重稀土價格仍具備較大上漲空間，且鑒于公司未來外延增長空間較大，因此我們看好其長期發(fā)展，繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
稀土價格上漲不及預(yù)期的風(fēng)險；稀土資源整合的不確定性風(fēng)險。
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