>> 國金證券-華新水泥(600801)基本面往上,布局環(huán)保-131021
| 上傳日期： |
2013/10/21 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃詩濤，賀國文 |
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業(yè)績簡評
華新水泥于2013 年10 月19 日發(fā)布3 季度業(yè)績，前3 季度實現(xiàn)收入106億，同比增長20.1%；歸屬于母公司的凈利潤為5.6 億，同比增長131%；以期末股本計算的EPS 為0.60 元/股。
經(jīng)營分析
3 季度噸毛利略有下滑，但仍好于往年：雖然3 季度是水泥消費淡季，但華東沿江地區(qū)熟料價格反季節(jié)上漲，造成今年3 季度水泥價格略有下滑，且下滑幅度小于往年。預(yù)計3 季度單季度噸售價為303 元/噸，同比提高26元/噸，環(huán)比僅下降5 元/噸，受益于煤炭價格下跌，噸毛利為81 元/噸，同比提高15 元/噸，環(huán)比僅下降2.5 元/噸。
鄂東大幅提價，沿江基本面繼續(xù)上行：上周鄂東地區(qū)水泥價格一次性上調(diào)50 元/噸，湖北價格開始跟上華東地區(qū)。從中期來看，華東沿江基本面上行趨勢未變，近期國務(wù)院“化解過剩產(chǎn)能指導(dǎo)意見”對于行業(yè)長期生態(tài)的改善也將產(chǎn)生正面推動作用。
海外生產(chǎn)線9 月份開始貢獻利潤，4 季度或?qū)⒗^續(xù)產(chǎn)生部分貢獻：亞灣生產(chǎn)線9 月份正式投產(chǎn)，盈利能力較強，預(yù)計4 季度仍可貢獻1 個多月的利潤。預(yù)計公司2013 年水泥熟料銷量將達到4900 萬噸，同比增長約16%。
明年的產(chǎn)能增長主要來自于桑植、恩平、西藏、柬埔寨生產(chǎn)線。
提前布局環(huán)保業(yè)務(wù)，增強未來成長性：國務(wù)院“化解過剩產(chǎn)能指導(dǎo)意見”指出，支持利用現(xiàn)有水泥窯無害化協(xié)同處置城市生活垃圾和產(chǎn)業(yè)廢棄物，進一步完善費用結(jié)算機制，協(xié)同處置生產(chǎn)線數(shù)量比重不低于10%。公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢，走在行業(yè)前列。目前已在多個城市布局水泥窯協(xié)同處置生活垃圾項目，目標(biāo)是5 年內(nèi)建設(shè)300 個環(huán)保工廠。
投資建議
華東水泥基本面上行趨勢不變，公司噸凈利較低，屬于彈性較高的品種。
預(yù)計公司2013~2015 年EPS 分別為0.96、1.22、1.41 元/股，對應(yīng)估值為14、11、9 倍，“買入”。由于基數(shù)原因，4 季度單季業(yè)績增速或?qū)⒙杂谢芈洹?br>
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