>> 申銀萬國-遠(yuǎn)光軟件(002063)百億級燃料智能化市場啟動-131021
| 上傳日期： |
2013/10/21 |
大小： |
412KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龔浩 |
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投資要點(diǎn)：
2013 年前三季度實(shí)現(xiàn)收入5.9 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6 億元，分別同比增長16.1%和24.7%。收入和凈利潤分別略低于（在三季報前瞻中）預(yù)測約3%和2%。實(shí)施營改增以后銷售收入不含稅，按可比口徑，前三季度的收入同比增長約24%。
國家電網(wǎng)審計(jì)系統(tǒng)建設(shè)中的財(cái)務(wù)管控?cái)?shù)據(jù)審計(jì)、農(nóng)電縣級公司上劃對財(cái)務(wù)核算軟件的需求、南方電網(wǎng)的資金管理項(xiàng)目、基建財(cái)務(wù)內(nèi)控在國電集團(tuán)全面推廣、完成華能和中鹽集團(tuán)的風(fēng)險管控一期項(xiàng)目都是今年收入增長的動力。國網(wǎng)的財(cái)務(wù)管控系統(tǒng)一級部署明年規(guī)模推廣，國電集團(tuán)的資金管理、安全生產(chǎn)、燃料智能化即將進(jìn)入規(guī)模推廣，現(xiàn)有風(fēng)險管控項(xiàng)目的二期和三期推廣以及新客戶開拓、與國家信息中心合作的“政民通”項(xiàng)目向全國推廣是明年的增長動力。
前三季度營業(yè)成本、銷售費(fèi)用的增幅低于收入增幅，管理費(fèi)用的增幅高于收入增幅。半年報顯示研發(fā)費(fèi)用同比增長47%，導(dǎo)致管理費(fèi)用增長較快。來自華凱投資的投資收益上半年同比下降，也對公司的全年利潤造成負(fù)面影響。
前三季度應(yīng)收賬款余額為5.4 億元，同比增加30.6%；銷售商品或者提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為2.3 億元，同比下降8.7%。軟件業(yè)務(wù)本質(zhì)是提供不可儲藏的服務(wù)，應(yīng)收賬款意味著客戶消費(fèi)掉服務(wù)之后尚未支付現(xiàn)金，不存在服務(wù)積壓的風(fēng)險，優(yōu)質(zhì)客戶的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險也很小。
公司還公告成立控股子公司遠(yuǎn)光共創(chuàng)，從事電廠燃料智能化管控的研發(fā)、實(shí)施和服務(wù)。各發(fā)電集團(tuán)集燃料、信息、狀態(tài)和控制為一體的智能化管控尚未起步，這個市場的潛在規(guī)模達(dá)到百億元，中國證券報稱燃料智能化市場出現(xiàn)歷史性拐點(diǎn)。遠(yuǎn)光軟件的燃料智能化產(chǎn)品已經(jīng)占據(jù)先機(jī)，是明年增長的發(fā)動機(jī)之一。
投資收益低于預(yù)測，下調(diào)2013 年凈利潤預(yù)測。預(yù)計(jì)2013-2015 年收入分別為9.4、11.7 和14.6 億元，凈利潤分別為3.7、5.0 和6.6 億元，每股收益分別為0.80、1.07 和1.42 元。維持“買入”的投資評級。
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