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報(bào)告摘要：
    電力信息化投資加速，公司市值有望翻番
    過(guò)去兩年多以來(lái)，公司股價(jià)上下震蕩，至今未突破前期高點(diǎn)，最主要的原因是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)被估值水平下移抵消。持續(xù)快速成長(zhǎng)是解決估值問(wèn)題的最好方法，未來(lái)兩年公司市值有望翻番。我們預(yù)計(jì)公司從今年開始將逐步加速成長(zhǎng)：1）行業(yè)盈利提升，13 年是信息化投資加速拐點(diǎn)年；2）產(chǎn)品線延伸和渠道下沉提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)份額有望提升。
    行業(yè)盈利提升，13 年是信息化投資加速拐點(diǎn)年
    電力行業(yè)整體盈利情況以及信息化投資趨勢(shì)是公司未來(lái)發(fā)展的首要考量因素。電價(jià)和煤價(jià)價(jià)差擴(kuò)大趨勢(shì)將大幅提高整個(gè)電力行業(yè)的毛利率水平，為信息化投入打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。再考慮政治周期，電力行業(yè)信息化投資過(guò)去兩年青黃不接，未來(lái)三年有望提速。
    產(chǎn)品線延伸不斷打開新市場(chǎng)空間
    過(guò)去幾年，公司持續(xù)增加研發(fā)投入，已不僅僅是財(cái)務(wù)軟件供應(yīng)商。從財(cái)務(wù)到業(yè)務(wù)，從總部到基層，從純軟到軟硬一體化，產(chǎn)品線的不斷豐富將大幅提升公司成長(zhǎng)空間，突破市值瓶頸。
    渠道下沉有利于公司自下而上拓展業(yè)務(wù)
    過(guò)去幾年，“業(yè)務(wù)前移、做實(shí)機(jī)構(gòu)”戰(zhàn)略推進(jìn)順利，渠道下沉有利于公司自下而上挖掘機(jī)會(huì)，成為電力信息化核心供應(yīng)商。公司約有1/3 實(shí)施人員長(zhǎng)期駐點(diǎn)于客戶處，一方面有利于參與規(guī)劃，業(yè)務(wù)收入具備信息消費(fèi)屬性，另一方面有利于發(fā)現(xiàn)需求，實(shí)現(xiàn)局部復(fù)制創(chuàng)新。
    壓制估值的因素正在逐漸消除
    在過(guò)去兩年多時(shí)間里，減持一直是壓制公司估值的重要因素。市場(chǎng)擔(dān)心一旦陳利浩先生持股比例低于10%，實(shí)際控制人缺位將影響公司長(zhǎng)期發(fā)展。上月末，實(shí)際控制人陳利浩完成今年減持承諾，并且承諾未來(lái)兩年不減持，壓制估值的減持壓力大幅減輕。
    維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，6 個(gè)月合理估值25 元
    公司的業(yè)務(wù)粘性得到市場(chǎng)普遍認(rèn)可，而未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望收獲彈性?？紤]國(guó)網(wǎng)大集中和南網(wǎng)一體化項(xiàng)目不斷推進(jìn)，以及燃料智能化管理等新產(chǎn)品逐步放量，預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年實(shí)現(xiàn)30%以上復(fù)合增長(zhǎng)率概率較大。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS分別為0.82、1.09 和1.43 元，6 個(gè)月合理估值25 元，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E 為30x。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    電力信息化投資進(jìn)度低于預(yù)期