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    一、 事件概述
    今日，遠(yuǎn)光軟件公布2013年中報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.25億元，同比增長(zhǎng)18.29%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)22.65%。
    預(yù)計(jì)1-9月凈利潤(rùn)15,551.17萬(wàn)元-18,143.01萬(wàn)元，較上年同期增幅為20%-40%。
    二、 分析與判斷
    營(yíng)業(yè)收入增速環(huán)比略有提升，電網(wǎng)側(cè)復(fù)蘇是主因2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.93億元，4.25億元，同比增長(zhǎng)18.29%，高于一季度增速?？紤]"營(yíng)改增"影響，如按可比口徑計(jì)算調(diào)整后，上半年增速達(dá)到24.77%，符合預(yù)期。我們預(yù)計(jì)，收入較快增長(zhǎng)主要是因?yàn)殡娋W(wǎng)側(cè)重回增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中國(guó)網(wǎng)財(cái)務(wù)管控集約化深化應(yīng)用項(xiàng)目順利推進(jìn)，而南網(wǎng)資金管理項(xiàng)目也已正式啟動(dòng)。
    凈利潤(rùn)較快增長(zhǎng)，剔除地產(chǎn)投資等其他經(jīng)營(yíng)收益增速約為25%2013年上半年，公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.65%，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。如果剔除地產(chǎn)投資等其他投資收益，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速約為25%，而軟件業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到32%，高于收入增長(zhǎng)速度，公司收益質(zhì)量不斷提高。
    毛利率同比略有提升，費(fèi)用平穩(wěn)增長(zhǎng)
    2013年上半年，公司綜合毛利率與去年同期略有提升，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入占比下降是主要原因。銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用同比分別增長(zhǎng)-3.04%和38.91%，整體增速略低于可比口徑收入增速。
    現(xiàn)金流狀況略有惡化，整體仍在可控范圍內(nèi)2013年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈流出1.67億元，凈流出量同比增長(zhǎng)54.27%，而應(yīng)收賬款達(dá)到4.69億元，同比增長(zhǎng)180%。我們認(rèn)為，現(xiàn)金流狀況略有惡化主要是受電力客戶的支付結(jié)算慣例影響，考慮公司賬面現(xiàn)金超過(guò)7個(gè)億，風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍之內(nèi)。
    預(yù)計(jì)全年將平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注電網(wǎng)側(cè)
    今年，國(guó)網(wǎng)深化應(yīng)用和南網(wǎng)一體化項(xiàng)目都將推進(jìn)，預(yù)計(jì)發(fā)電側(cè)收入將重回增長(zhǎng)軌道，將是2013年最大看點(diǎn)。發(fā)電企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)推動(dòng)信息化投資提速，預(yù)計(jì)隨著客戶的延伸和業(yè)務(wù)范圍的拓展，發(fā)電側(cè)今年仍將有一定增長(zhǎng)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    考慮電力行業(yè)景氣度逐步提高，略微上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司13-15年EPS分別為0.80、1.00和1.25元，合理估值20元，對(duì)應(yīng)13年P(guān)E為25x。，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    電網(wǎng)信息化投資進(jìn)度低于預(yù)期，大小非減持