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 1．事件 
    燕京啤酒公布2013年第三季度報(bào)告。 
2．我們的分析與判斷 
    （一）2013前三季度運(yùn)營(yíng)情況 2013前三季度收入增速6%，凈利潤(rùn)增速高于收入增速4PCT。2013年1-9月份公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.6億元（yoy+5.73%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8.88億元（yoy+10.10%）；基本每股收益0.3392元。整體毛利率略降，凈利率微增，費(fèi)用率變化不大。公司整體毛利率41.24%（yoy-1PCT），凈利率7.49%（yoy+0.3PCT）。三項(xiàng)費(fèi)用率21.48%（-0.27%PCT），所得稅率18.67%（-1.73PCT），均變化不大。 前三季度產(chǎn)銷量增速5%,"燕京"主品牌增速明顯高于整體，達(dá)到7%。1-9月份公司共銷售啤酒490.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.18%，比最新啤酒行業(yè)1-8月產(chǎn)量增速2.77%高出2.41個(gè)百分點(diǎn)。就結(jié)構(gòu)而言，燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌銷量合計(jì)440.6萬(wàn)千升，占啤酒總銷量的90%。其中"燕京"牌啤酒銷量329.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)7.12%，占總銷量的67.11%。 第三季度單季收入增速0.92%，凈利潤(rùn)增速1.50%，相比前兩季度收入、利潤(rùn)增速（9、17%）有較大下降。第三季度單季毛利率40%（yoy-4PCT），環(huán)比第二季度單季47%（+1PCT）毛利率變動(dòng)趨勢(shì)反向，得益于三項(xiàng)費(fèi)用率和所得稅率的降低，凈利率為8.03%（+0.05PCT）出現(xiàn)微增。
    （二）產(chǎn)能外擴(kuò)穩(wěn)中求增 重點(diǎn)市場(chǎng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)，外埠市場(chǎng)加重布局。公司在北京地區(qū)繼續(xù)保持85%的市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)地位牢固，燕京鮮啤順利推進(jìn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。在外埠市場(chǎng)，1-9月份，廣西市場(chǎng)啤酒銷量87萬(wàn)千升（yoy+8.04%）；云南市場(chǎng)銷量18萬(wàn)千升（yoy+25.80%）；四川市場(chǎng)銷量16萬(wàn)千升（yoy+18.35%）；新疆市場(chǎng)銷量14.4萬(wàn)千升（yoy+11.38%）；山西市場(chǎng)銷量10.43 萬(wàn)千升（yoy+23.61%）。福建市場(chǎng)是今年公司整合的重點(diǎn)，惠泉啤酒在年度內(nèi)不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)渠道建設(shè)，第三季度啤酒銷量增速明顯，前三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。