>> 招商證券-博雅生物(300294)業(yè)績平穩(wěn)增長,拓展血制品外業(yè)務(wù)-131021
| 上傳日期： |
2013/10/22 |
大小： |
214KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
李珊珊，徐列海，楊燁輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布三季報：收入1.77 億元，凈利5699 萬元，同比分別增長5.3%、4.2%，EPS0.75 元。公司目前漿量基數(shù)小，未來提升空間大，預(yù)計2013~2015 年EPS為1.09、1.38、1.72 元，對應(yīng)PE分別為41、32、26 倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。
業(yè)績平穩(wěn)增長。公司前三季度收入1.77 億元，凈利5699 萬元，同比分別增長5.3%、4.2%。業(yè)績增長主要原因系公司進(jìn)行了產(chǎn)品價格的上調(diào)和通過對銷售政策、銷售方案進(jìn)行調(diào)整，積極進(jìn)行產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整。毛利率下降1.6個百分點主要是受血漿成本上升影響，由于財務(wù)費用減少650 萬元，銷售期間費用率下降2.96 個百分點至20.21%。由于去年投漿基數(shù)較高及批簽發(fā)的季度波動性影響，主要產(chǎn)品前三季度批簽發(fā)量有一定下滑，靜丙（折算成2.5g/瓶）批簽發(fā)下降23.9%至14.1 萬瓶，人纖維蛋白原（0.5g/瓶）批簽發(fā)降27.7%至9.99萬瓶，人血白蛋白（折算成10g/瓶）批簽發(fā)20.61萬瓶與去年基本持平，乙肝免疫球蛋白批簽發(fā)7.02萬瓶與去年持平。
新漿站開拓為未來增長提供動力。2012年以前公司有4個漿站采漿規(guī)模約100噸，2012年5月岳池漿站獲批采漿，13 年4月廣安市鄰水縣新獲批漿站，兩個新漿站均具有40噸的潛力，公司未來漿量有較大彈性。同時公司將積極推進(jìn)?？瞪镌谡憬皷|部地區(qū)新設(shè)漿站，提升?？瞪锏膯尾裳獫{站數(shù)量、未來采漿數(shù)量以及血漿綜合利用能力。
收購西他沙星，拓展血制品外業(yè)務(wù)。西他沙星與莫西沙星具有同等療效，但安全性更高，有望成為高端喹諾酮莫西沙星片的替代產(chǎn)品，達(dá)到年銷售額10億的市場份額，第一三共原研，2008年6月在日本上市?？路破街扑幰延?3 年7月國內(nèi)首家申報西他沙星的原料與生產(chǎn)批件，有望國內(nèi)首家獲批。
維持“審慎推薦-A”投資評級：公司目前漿量基數(shù)小，未來提升空間大，預(yù)計13年岳池采漿積極提升公司漿量，并購帶來的資源整合提升公司未來預(yù)期，預(yù)計未來新品陸續(xù)投入市場，提升公司血漿綜合利用率。預(yù)計2013~2015 年EPS為1.09、1.38、1.72 元，對應(yīng)PE 分別為41、32、26 倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。風(fēng)險提示：血漿成本上升。
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