>> 國金證券-博雅生物(300294)新漿站＋新產(chǎn)品，成長彈性大-130530
| 上傳日期： |
2013/6/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李敬雷，黃挺 |
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投資建議
從看好血液制品行業(yè)的角度，推薦彈性標(biāo)的。博雅生物目前體量較小，但在新漿站和新產(chǎn)品的拓展上有很大彈性，加之產(chǎn)業(yè)整合并購預(yù)期，多方共同提升公司的成長性。（慧博投研資訊）目前估值31 倍，考慮公司所處行業(yè)不受政策干擾，給予“增持”評級，目標(biāo)價43 元，對應(yīng)2014 年P(guān)E28 倍。
投資邏輯
血液制品行業(yè)具備稀缺資源價值屬性：（1）具有投資的安全邊際：由于供給短缺的狀況短時間內(nèi)無法緩解，行業(yè)具有稀缺資源屬性，意味著產(chǎn)品不降價、不愁銷，可以規(guī)避當(dāng)前的政策性風(fēng)險；（2）我們認(rèn)為血制品行業(yè)未來三年具有成長性投資機(jī)會，成長動力來自：第一整合并購提升集中度獲得規(guī)模效應(yīng)；第二新增漿站帶來的量的增長；第三產(chǎn)品鏈的延伸帶來的盈利能力提升。博雅生物近兩年在新漿站和新產(chǎn)品方面均有拓展，基數(shù)小，彈性大。
公司價值之一：新漿站（老漿站挖潛+新建）：近3 年，公司在原有漿站的基礎(chǔ)上，新申請建立四川岳池漿站（已經(jīng)采漿）、鄰水漿站（正在建設(shè)）、江蘇灌云漿站（等待采漿許可），；新漿站的開拓能力居于行業(yè)領(lǐng)先水平，新漿站儲備為公司后續(xù)的業(yè)績增長提供保障；
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