>> 廣發(fā)證券-正海磁材(300224)三季度毛利率提升,盈利持續(xù)改善-131022
| 上傳日期： |
2013/10/22 |
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| 468KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎增持（上調(diào)） |
作者： |
巨國賢，宋小慶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
前三季度利潤同比下滑38.5%
公司三季度實現(xiàn)收入1.5 億元，同比下降9.7%；歸屬母歸屬凈利潤3399萬元，同比下降14.8%，每股收益0.14 元。2013 年前三季度公司實現(xiàn)收入14.64 億元，同比增長29.7%；歸屬于母公司凈利潤4.33 億元，同比下降38.5%；前三季度EPS0.26 元（0.03/0.09/0.14）。
但三季度盈利維持改善趨勢
環(huán)比來看，雖三季度收入環(huán)比微降，但毛利率32.9%，環(huán)比大幅提升5.5 個百分點，至歷史單季度較高水平。三季度三費下降，減值沖回，歸屬母公司凈利潤環(huán)比增長56.3%。
四季度是傳統(tǒng)淡季
公司下游以風(fēng)電、節(jié)能電梯為主，四季度是傳統(tǒng)淡季。拿到日立全球?qū)＠跈?quán)后，公司在汽車、VCM 等下游客戶開拓方面有所進展，但轉(zhuǎn)化為實際訂單尚需時間。我們判斷四季度仍將維持相對較淡的局面，但不影響公司長期的成長性。
盈利預(yù)測及評級
預(yù)計公司2013-2015 年每股收益為：0.37、0.60、0.87 元，目前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為42/26/18 倍。考慮公司拿到專利后，客戶開拓、出口市場打開帶來的毛利率提升效應(yīng)，以及產(chǎn)能釋放空間較大，我們看好公司明年的股價表現(xiàn)，提高公司評級至“謹(jǐn)慎增持”。
風(fēng)險提示
下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，稀土原材料價格波動，競爭加劇導(dǎo)致毛利率
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