>> 信達證券-芭田股份(002170)業(yè)績符合預(yù)期，成本下降推動盈利延續(xù)增長-131023
| 上傳日期： |
2013/10/23 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
郭荊璞，麥土榮 |
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事件：公司發(fā)布2013年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入16.76億元，同比下降2.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9671.92萬元，同比增長30.82%，基本每股收益0.11元。公司預(yù)計2013年歸屬于上市公司股東的凈利潤增長10%-35%。
點評：
營收持平，凈利潤大幅增長30%。公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入16.76億元，與去年同期基本持平，今年來原材料價格下跌導(dǎo)致公司復(fù)合肥產(chǎn)品價格下降，但公司產(chǎn)品銷量增長基本抵消了價格下降的影響。實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤9671.92萬元，同比增長30.82%，三季度凈利潤延續(xù)了上半年的增長勢頭，主要原因為受益于原材料價格下跌，公司毛利率由去年同期的14.41%上升至16.38%，提升了1.97個百分點。
復(fù)合肥行業(yè)行情較差。受化肥原料市場低迷的影響，今年以來復(fù)合肥市場行情較差，行業(yè)開工率及產(chǎn)品售價較去年同期下降。尿素、磷酸一銨及氯化鉀等原料價格均出現(xiàn)下滑，對復(fù)合肥行業(yè)的業(yè)績影響較大，對公司業(yè)績增長構(gòu)成一定壓力。
靜待公司增發(fā)項目及甕安磷礦項目發(fā)力。按公司預(yù)計，緩釋肥、灌溉肥項目將在2014年全面投產(chǎn)，在此之前，部分裝置會有小部分的量產(chǎn)，對業(yè)績有一定貢獻。并通過打造甕安的磷資源產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)磷礦資源的低成本直接的綜合利用以及磷肥原料的自給，并向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，降低公司生產(chǎn)成本，提升在復(fù)合肥行業(yè)市場占有率以及盈利水平。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2013 -2015年的EPS分別為0.14、0.22和0.34元，維持"增持"評級。
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