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事件：2013 年10 月23 日，捷成股份與廣西廣播電視信息網(wǎng)絡(luò)簽署了《廣西有線(xiàn)高清互動(dòng)數(shù)字電視及網(wǎng)絡(luò)雙向化改造項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，初步預(yù)算 10 億元人民幣。公司將按照廣西廣電網(wǎng)絡(luò)的項(xiàng)目規(guī)劃及報(bào)批資料要求，協(xié)助提供項(xiàng)目整體規(guī)劃設(shè)計(jì)及技術(shù)方案等資料，完成整體解決方案的設(shè)計(jì)，并需要按照廣西廣電網(wǎng)絡(luò)企業(yè)管理體制的有關(guān)審批程序?qū)徟ㄟ^(guò)后方可實(shí)施，廣西廣電網(wǎng)絡(luò)在同等條件下優(yōu)先選擇本公司作為供應(yīng)商。
    廣電網(wǎng)絡(luò)再下一城，模式可復(fù)制性強(qiáng)
    陸續(xù)拿到江西和廣西廣電兩省訂單，標(biāo)志公司以總包身份參與到廣電網(wǎng)絡(luò)改造的思路可行性強(qiáng)，模式易復(fù)制。廣電網(wǎng)絡(luò)受電信寬帶IPTV 沖擊，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)效率下滑，負(fù)債率上升，急需借助外來(lái)資本來(lái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)改造。
    捷成具備了很強(qiáng)的設(shè)計(jì)執(zhí)行能力，同時(shí)作為上市公司有資金優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為此類(lèi)訂單將成為經(jīng)常性事件且盈利水平較強(qiáng)。
    從“臺(tái)”到“網(wǎng)”擴(kuò)張彰顯公司擴(kuò)張決心
    捷成正進(jìn)入新一輪成長(zhǎng)周期。公司從2003 年進(jìn)入電視臺(tái)播控市場(chǎng)，用十年時(shí)間成為行業(yè)第一， 2013 年是向廣電網(wǎng)絡(luò)和智慧城市建設(shè)領(lǐng)域擴(kuò)張的起始之年。我們認(rèn)為新的海量空間使公司具備成長(zhǎng)為大型IT 的可能性，管理層的企業(yè)家精神和優(yōu)秀執(zhí)行力是未來(lái)擴(kuò)張成功的保證。今明兩年是戰(zhàn)略擴(kuò)張的初期，廣電網(wǎng)絡(luò)和智慧城市均處于建立示范項(xiàng)目和跑馬圈地階段，未來(lái)應(yīng)更關(guān)注公司業(yè)務(wù)拓展速度和質(zhì)量。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    上調(diào)2014-2015 年盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2013-2015 年歸母凈利潤(rùn)為1.99和3.24 和4.33 億元，EPS 為0.89、1.46 和1.95 元，凈利潤(rùn)增速38.15%和62.85%和33.74%。參考其他智慧城市的估值水平，我們給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月合理價(jià)值50 元，對(duì)應(yīng)35 倍2014PE。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新增業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)入新領(lǐng)域的落地風(fēng)險(xiǎn)