久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    維持增持評級。我們維持2013/2014 年EPS 預(yù)測1.55/1.83 元，對應(yīng)同比增速17.2%/18.1%。根據(jù)中資銀行股PB‐ROAE，我們給與民生1.2 倍2013 年P(guān)B,得到新6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10.09 港幣，對應(yīng)13%的上漲空間。建議投資者逢低吸納。
    三季報(bào)有望超預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司三季報(bào)能實(shí)現(xiàn) 19%的凈利潤同比增速，略高于市場預(yù)期的16%。主要的盈利貢獻(xiàn)來自于凈息差的回升，預(yù)計(jì)三季度公司凈息差有望環(huán)比提升7 個(gè)基點(diǎn)。展望四季度，我們相信公司議價(jià)能力將進(jìn)一步提升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將緩解市場對其資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。
    監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑿∮陬A(yù)期。市場一直對同業(yè)監(jiān)管存在較大的擔(dān)憂，但根據(jù)我們的調(diào)研，同業(yè)監(jiān)管力度或?qū)⑿∮诖饲邦A(yù)期。政策可能不會設(shè)定嚴(yán)格的非標(biāo)資產(chǎn)在同業(yè)資產(chǎn)中的占比，或者對同業(yè)業(yè)務(wù)要求計(jì)提更高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而是以疏導(dǎo)為主。這意味著，市場此前擔(dān)憂的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑿∮陬A(yù)期。
    關(guān)鍵假設(shè)：基于貸款增速16%/15%和凈息差收窄18 個(gè)基點(diǎn)/提升2 個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測，我們預(yù)計(jì)公司2013/2014 年 增速將達(dá)到17%/18%。不良貸款率將小幅上升至0.92%/1.09%，資本充足率將穩(wěn)定在11%。
    催化劑：宏觀經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇，三季報(bào)超預(yù)期?風(fēng)險(xiǎn)：銀監(jiān)會對同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管較預(yù)期更為嚴(yán)厲