>> 海通證券-中華企業(yè)(600675)上房集團報表合并,無錫區(qū)域再次拿地-131025
| 上傳日期： |
2013/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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此報告為加密報告 |
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事件：
公司公布2013年三季報。今年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.09億元，同比大增66.21％；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.01億元，同比增加5.06%；實現(xiàn)基本每股收益0.19元。
投資建議：
作為多年立足上海拓展長三角的知名房企，公司以住宅和商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動發(fā)展。今年三季度末，上房集團正式進入公司合并報表，這使得公司增加33萬平徐匯小閘鎮(zhèn)和51.4萬平嘉定汽車城優(yōu)質(zhì)項目儲備，有利推進同業(yè)競爭問題解決。目前，公司擁有商品房項目權(quán)益建面392萬平，可滿足三年以上開發(fā)需要。公司商品房和存量商業(yè)物業(yè)去化加快，費用率有所降低。公司同時設(shè)立股權(quán)投資和生態(tài)農(nóng)業(yè)公司，多元化拓展起步。我們預計公司2013、2014年EPS分別是0.40和0.50元，對應RNAV是10.47元。截至10月24日，公司收盤于6.84元，對應2013、2014年P(guān)E分別為17.04倍和13.72倍?？紤]到公司收購資產(chǎn)增強了發(fā)展后勁，項目去化加快，同時具備國企改革概念，我們以RNAV即10.47元作為目標價，維持公司"增持"評級。
主要分析：
今年前三季度，受房產(chǎn)結(jié)算增加推動，公司營收大增66％；而投資收益減少使凈利潤增幅小于營收增幅：2013年前三季度，公司結(jié)轉(zhuǎn)房產(chǎn)項目較大幅度增加。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.09億元，同比增加66.21％；由于上年公司轉(zhuǎn)讓華營置業(yè)公司100%股權(quán)取得投資收益，本期沒有，這使得報告期內(nèi)公司實現(xiàn)凈利潤3.01億元，同比增加5.06%。
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