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    事件： 
    10 月23 日晚，瀘州老窖（000568）公布三季報(bào)業(yè)績(jī)，2013 年前三季度收入81.56 億元，同比增長(zhǎng)1.84%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為27.00 億元，同比下降8.59%。三季度單季度收入29.00 億元，同比增長(zhǎng)2.98%， 單季度凈利潤(rùn)8.84 億元，同比下降6.48%?；久抗墒找?.93 元，同比下降8.53%。 點(diǎn)評(píng)： 
    高端酒下滑明顯，盈利能力持續(xù)下降。公司國(guó)窖1573 堅(jiān)持"限量保價(jià)， 走奢侈品"路線，在茅臺(tái)五糧液大幅降價(jià)的情況下，產(chǎn)品銷售深受影響， 公司盈利能力為此也出現(xiàn)持續(xù)下降。在困境面前，公司積極變革，開發(fā)定制酒，6-8 月份完成6 個(gè)億，全年目標(biāo)10 個(gè)億，毛利率在95%以上， 預(yù)計(jì)4 季度業(yè)績(jī)有改善。
    中低檔酒符合未來(lái)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)，前景廣闊。瀘州老窖作為老四大名酒， 品牌底蘊(yùn)深厚，價(jià)位100-300 元的二曲、頭曲、特曲等中低檔產(chǎn)品，符合消費(fèi)升級(jí)下的現(xiàn)代商務(wù)消費(fèi)，即使在目前行業(yè)環(huán)境趨冷的情況下，上半年仍然保持近18%以上的增速。而中高檔窖齡酒，品質(zhì)突出，性價(jià)比高，上半年也保持40%以上的增速?？傮w看，瀘州老窖系列產(chǎn)品未來(lái)發(fā)展前景廣闊。
    維持公司"增持"評(píng)級(jí)。受高端酒下滑，短期業(yè)績(jī)承壓，但公司中低端產(chǎn)品發(fā)展很好，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)回暖，國(guó)窖1573 增長(zhǎng)的可能性極大，公司盈利彈性大。預(yù)測(cè)2013/14/15 年EPS 分別為2.82/3.16/3.68 元，對(duì)于當(dāng)前股價(jià)PE 分別為7.41/6.62/5.69，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。 
   風(fēng)險(xiǎn)提示：政府三公消費(fèi)控制更為嚴(yán)厲，白酒消費(fèi)環(huán)境更為惡化。