久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    瀘州老窖：中報(bào)與預(yù)期的偏差
    基本面通訊社 發(fā)布于 2013-08-22 14:58
    聲明一下，俺是年初拿格力電器換的$瀘州老窖(SZ000568)$ ，中間增倉(cāng)過(guò)一次。算上分紅，目前虧12%。故我寫的老窖不可避免帶有偏見(jiàn)。曾經(jīng)看過(guò)洋鬼子的一份做空?qǐng)?bào)告，對(duì)“偏見(jiàn)”的解釋n有趣，和大家分享一下：持有空頭頭寸的我們不可避免帶有偏見(jiàn)。多頭的人也會(huì)有偏見(jiàn)。既不持有多頭、也沒(méi)有空頭的人，只要是為了買入或賣出而研究這票，也會(huì)有偏見(jiàn)。我們有偏見(jiàn)不代表我們錯(cuò)誤。
    白酒股的財(cái)報(bào)很簡(jiǎn)單，讀起來(lái)不用費(fèi)什么力氣，老窖剛公布的半年報(bào)也是如此。閱讀一些公司報(bào)告時(shí)，我經(jīng)常能感到他們?cè)诳桃怆[瞞些什么。老窖的這份半年報(bào)沒(méi)有這問(wèn)題，樸實(shí)、易懂。
    老窖中報(bào)除收入、利潤(rùn)指標(biāo)外，里有這么幾個(gè)數(shù)據(jù)可以關(guān)注一下。
    (1)高檔酒與中低檔酒的增速：高檔酒(1573、特曲、窖齡酒等)-8.4%、中低檔酒(頭曲、二曲等)18.2%。
    (2)上半年毛利率為59.4%，比2012全年低6.2%。主要由產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。
    (3)2季度單季度收入+8.5%(1季度-3.4%)。樂(lè)觀的人說(shuō)老窖二季度企穩(wěn)，俺覺(jué)得得此結(jié)論為時(shí)尚早。
    (4)預(yù)收賬款20.7億，與一季度末持平。2012年中期預(yù)收賬款為23.8億元。這個(gè)數(shù)據(jù)看起來(lái)不錯(cuò)。
    (5)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流6.86億，比上年同期下降70%?？撮g接法現(xiàn)金流量表，主要是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目減少23.3億元：應(yīng)交稅費(fèi)減少11.75億、預(yù)收款項(xiàng)減少8.95億、應(yīng)付賬款減少2.63億。解釋算是合理，比存貨、應(yīng)收項(xiàng)目增加強(qiáng)。
    與我之前預(yù)測(cè)的全年數(shù)據(jù)比較一下吧。俺的預(yù)測(cè)是拍出來(lái)的，純屬自?shī)首詷?lè)。
    對(duì)照著看，我對(duì)高檔酒的預(yù)測(cè)嚴(yán)重不靠譜。我預(yù)測(cè)高檔酒下滑25%，實(shí)際下滑8.4%。