>> 長城證券-瀘州老窖(000568)2013年中報點評：業(yè)績符合預期，未來看中低端酒放量-130825
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
張勇 |
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此報告為加密報告 |
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要點：
中報業(yè)績符合預期：公司實現(xiàn)營業(yè)收入53.56億元，歸屬于母公司凈利潤18.88億元，分別同比增長1.22%和-10.95%。 分業(yè)務看，高端白酒營收同比下滑8.39%，估計國窖1573系列下滑幅度超過30%，中高端產品仍有30%左右的增長；公司中低端酒保持了18.5%的增長速度，是實現(xiàn)總體收入正增長的關鍵。
盈利能力下降：公司上半年綜合毛利率為59.44%，相比去年同期下降7.25個百分點；主要系低毛利的中低端酒占比提高以及部分中高端產品價格調整所致。
公司的三大費用率波動不大。其中，銷售費用率同比上升了0.37個百分點至5.07%；管理費用率略有上升，上漲0.04個百分點至4.15%；財務費用率下降0.10個百分點至-0.60%。 公司營運能力和償債能力上升：應收賬款周轉率上升11.24，至99.80；存貨周轉率上升0.01，至0.76；固定資產周轉率上升0.14，至5.38。資產負債率下降1.90個百分點至39.35%。流動比率上升0.36，至2.08；速動比率上升0.39至1.63。
現(xiàn)金流下滑：公司實現(xiàn)經營活動現(xiàn)金流凈流入6.87億元，同比大幅下滑主要系應收票據上升所致。公司投資活動現(xiàn)金流出額為0.81億元。籌資活動現(xiàn)金流凈流入為0.19億元，主要系吸收投資資金所致。 風險提示：白酒景氣度下降，反腐政策超預期。
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