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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    Q3 業(yè)績低于預(yù)期。各項(xiàng)業(yè)績進(jìn)展優(yōu)秀，有望切入觸顯大客戶；看好戰(zhàn)略布局，增持。
    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)13、14 年EPS20%、15%，目標(biāo)價(jià)下調(diào)18%至25.5 元。綜合考慮到公司觸顯一體布局初步完成后的高成長性以及大尺寸觸控行業(yè)能見度較低等因素，給予14 年P(guān)E25X。預(yù)計(jì)公司13-15年收入19.10、28.20、38.22 億元，凈利潤3.34、5.18、7.01 億元，對應(yīng)備考（假設(shè)當(dāng)年完成收購DPT 全年并表）EPS 0.65、1.01、1.37 元。
    3 季度業(yè)績低于預(yù)期。公司3 季度營收2.95 億元，同比增長35%，環(huán)比增長2%；凈利潤7351 萬元，同比增長31%，環(huán)比減少11%，較市場預(yù)期低14%。預(yù)計(jì)低于預(yù)期的原因主要來自于ITO 市場景氣略有波動(dòng)，OGS 模組尚未盈利以及昊信5 代線與天津子公司的虧損。
    公司干一行成一行，綜合競爭力優(yōu)秀。繼ITO 持續(xù)高盈利后，減薄業(yè)務(wù)已快速擠升行業(yè)前列，有望獲得日系等一流客戶大量訂單。OGS業(yè)務(wù)雖受行業(yè)景氣影響尚未盈利，但已實(shí)現(xiàn)玻璃式高中低檔全覆蓋，On-cell 小尺寸送樣、全貼合有望取得突破；旋轉(zhuǎn)硅靶材料望Q4 量產(chǎn)。
    觸控模組已具備大客戶引入基礎(chǔ)。1）已有5 款產(chǎn)品獲得微軟認(rèn)證，并有部分開始量產(chǎn)供貨（出貨超180K）；其中，10 寸英特爾公版OGS模組配套最新Bay Trail 處理器（支持雙系統(tǒng)），有望取得大尺寸爆發(fā)的先機(jī)。2）有望切入高端汽車領(lǐng)域，首度實(shí)現(xiàn)觸顯一體的產(chǎn)品出貨。
    下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評(píng)級(jí)。謹(jǐn)慎考慮觸控行業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)公司13、14 年備考EPS0.65、1.01 元。對應(yīng)目前股價(jià)PE 13、14 年26X、17X，存估值折價(jià)。公司正努力向大屏觸顯一體化發(fā)展，堅(jiān)定看好公司發(fā)展路徑以及穩(wěn)健的企業(yè)家精神，靜待行業(yè)景氣提升后的高彈性。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：超級(jí)本出貨低于預(yù)期；新領(lǐng)域大客戶引入低于預(yù)期。