>> 山西證券-長信科技(300088)業(yè)績符合預期，毛利率仍在提升-130823
| 上傳日期： |
2013/8/26 |
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買入 |
作者： |
張旭 |
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事件追蹤：
公司公布2013年半年報。公司2013年上半年營業(yè)收入為5.08億元，較上年同期增長51.76%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1.42億元，較上年同期增長50.07%；歸屬于母公司股東扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.31億元，較上年同期增長98.86%；基本每股收益為0.29元，與上年同期持平。歸屬于上市公司凈資產(chǎn)為15.40億元，較上年同期增長6.49%。本期不計劃派發(fā)現(xiàn)金紅利，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本。
事件分析：
三大業(yè)務全線放量，毛利率仍在提升。二季度，公司面對智能機市場增速放緩、超級本銷量不及預期等利空影響，仍然取得了大幅增長，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤較上年同期增長98.86%。上半年，公司各條生產(chǎn)線運轉(zhuǎn)良好，12年下半年達產(chǎn)的電容式觸摸屏生產(chǎn)線和TFT玻璃減薄生產(chǎn)線產(chǎn)銷兩旺，13年新增的ITO導電玻璃、減薄線也已基本完場，三大業(yè)務全線放量。在產(chǎn)能釋放的同時，公司各條生產(chǎn)線的良率也不斷提升，所以在充分競爭的市場環(huán)境下，公司產(chǎn)品毛利率仍然取得較大提升，13年中期毛利率達41.10%，較上年同期提升3.94個百分點。
收購德普特將拓寬銷售渠道，發(fā)揮協(xié)同效應。長信科技的 ITO 導電玻璃產(chǎn)品的主要客戶是觸控面板模組的生產(chǎn)廠家，標的公司贛州德普特的客戶主要是觸控面板應用的終端客戶，包括紐曼、步步高、昂達等。本次交易完成后，上市公司可以利用標的公司現(xiàn)有的銷售渠道、客戶資源和在模組方面的經(jīng)驗，快速將上市公司的中大尺寸OGS 觸摸屏形成OGS 模組占領市場，其在大尺寸觸摸屏模組方面的成功經(jīng)驗和已經(jīng)取得的優(yōu)勢與上市公司的黃光制程優(yōu)勢相結(jié)合，可以在較短的時間內(nèi)將OGS 模組推向市場，同時增加客戶粘性。
盈利預測與投資建議：
盈利預測及投資建議。公司在產(chǎn)能和技術處于行業(yè)上游，且公司的下游市場調(diào)研工作到位，募投項目全部實現(xiàn)預期經(jīng)濟效益，各項產(chǎn)品供不應求，產(chǎn)能繼續(xù)擴充?？紤]到上市公司的業(yè)務將延伸至模組領域，可以直接與終端客戶進行接觸，從而更有利于對市場的把握。加上超級本下半年放量預期、公司產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸以及充足的產(chǎn)能和技術優(yōu)勢，我們預計公司業(yè)績將大幅增長。維持公司“買入”投資評級。
投資風險：
收購整合的風險；行業(yè)競爭的風險
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