久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

唐人神發(fā)布2013年三季報(bào)。
    內(nèi)容：
    報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.69億元，同比增長(zhǎng)2.08%（其中三季度單季同比增長(zhǎng)0.98%），實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)7804萬(wàn)元，同比下降32.97%（貼近此前公司業(yè)績(jī)預(yù)告之下限，其中三季度單季同比下滑25.85%），實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元。盈利能力方面，公司綜合毛利率為9.60%，同比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)ROE為4.70%，同比下降2.83個(gè)百分點(diǎn)；運(yùn)營(yíng)能力方面，存貨周轉(zhuǎn)率為9.60次，同比提升0.14次。公司同時(shí)預(yù)告全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-20%~10%（對(duì)應(yīng)絕對(duì)數(shù)值為14129.88~19428.58萬(wàn)元）。
    結(jié)論：
    公司前三季度飼料銷(xiāo)售總量同比大約下滑7%，但豬料仍是錄得10%以上的增長(zhǎng)，禽料則下滑15%左右。公司的營(yíng)銷(xiāo)改革自8月下旬起開(kāi)始有明顯的效果，8月份豬料銷(xiāo)量即同比增長(zhǎng)8%（環(huán)比更是增長(zhǎng)30%），9月份達(dá)到17%，10月份更是突破20%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭。我們認(rèn)為，公司的模式變革效果已經(jīng)在逐步清晰的展現(xiàn)，雖然由于上半年拖累較多，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)仍有一定難度，但直銷(xiāo)模式的改進(jìn)將使得公司中長(zhǎng)期的發(fā)展更有保障。
    我們預(yù)計(jì)公司2013~2014年的EPS分別為0.39和0.49元，維持對(duì)于公司的“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.80元，對(duì)應(yīng)2014年20倍的PE估值。
    點(diǎn)評(píng)：
    由于下游養(yǎng)殖行業(yè)的變革在加速，規(guī)?；谋壤诳焖偬嵘虼斯疽苍诩涌炷Ｊ睫D(zhuǎn)變的速度：一方面，加大對(duì)豬場(chǎng)直銷(xiāo)的比例，更加堅(jiān)定的執(zhí)行與豬場(chǎng)直接合作的力度，提升前端料的銷(xiāo)量；另一方面，經(jīng)銷(xiāo)商這塊的服務(wù)也要愈發(fā)強(qiáng)化，要堅(jiān)持好大豬場(chǎng)和經(jīng)銷(xiāo)商這“兩條腿”同時(shí)走路。
    具體而言，公司與豬場(chǎng)合作是兩種模式。一是對(duì)于150頭母豬以上規(guī)模的豬場(chǎng)，公司直接進(jìn)行第三方擔(dān)保貸款（設(shè)立專(zhuān)門(mén)的賬戶，豬場(chǎng)拿到銀行的錢(qián)之后，只能打到這個(gè)賬戶里購(gòu)買(mǎi)公司的飼料），其間與經(jīng)銷(xiāo)商無(wú)任何關(guān)聯(lián)；二是對(duì)于30~150頭母豬的小規(guī)模豬場(chǎng)，可以由經(jīng)銷(xiāo)商牽頭，以“1+8”（一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商+8個(gè)小養(yǎng)殖戶）或“2+4”（2個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商+4個(gè)中養(yǎng)殖戶）為一個(gè)組，對(duì)這個(gè)組提供擔(dān)保貸款，經(jīng)銷(xiāo)商提供配送服務(wù)。
    公司這一營(yíng)銷(xiāo)模式的改革自8月下旬起開(kāi)始有明顯的效果（上半年公司豬料銷(xiāo)量同比持平，但是直銷(xiāo)豬場(chǎng)料同比增長(zhǎng)了63%），8月份豬料銷(xiāo)量即同比增長(zhǎng)8%（環(huán)比更是增長(zhǎng)30%），9月份達(dá)到17%，10月份更是突破20%，呈現(xiàn)強(qiáng)勁的上升勢(shì)頭。由于8、9月份的復(fù)蘇表現(xiàn)，公司前三季度飼料銷(xiāo)售的同比下滑幅度有所收窄，大約下滑7%，但豬料仍是錄得10%以上的增長(zhǎng)，禽料則下滑15%左右。
盈利預(yù)測(cè)與投資建
    我們認(rèn)為，公司的模式變革效果已經(jīng)在逐步清晰的展現(xiàn)，雖然由于上半年拖累較多，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)仍有一定難度，但直銷(xiāo)模式的改進(jìn)將使得公司中長(zhǎng)期的發(fā)展更有保障。我們預(yù)計(jì)公司2013~2014年的EPS分別為0.39和0.49元，維持對(duì)于公司的“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)9.80元，對(duì)應(yīng)2014年20倍的PE估值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
    食品業(yè)務(wù)繼續(xù)大幅虧損。