>> 國海證券-海螺水泥(600585)盈利能力逐季提升,四季度增長可期-131029
| 上傳日期： |
2013/10/30 |
大?。?/td>
| 874KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
卜忠東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
前三季度業(yè)績快速增長 公司2013 年前三季度實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入370.08 億元，同比增長14.76%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.84 億元，同比增長36.82%；每股盈利1.02 元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為101.17 億元，同比增長19.63%。
盈利能力同比繼續(xù)回升
期間費用率微降 2013 年前三季度銷售毛利率為30.03%，同比提升4.53 個百分點；銷售凈利率15.24%， 同比提升2.79 個百分點。期間費用率同比下降0.19 個百分點。導(dǎo)致公司銷售凈利率增速低于毛利率增速的主要原因是公司綜合所得稅率由去年前三季度20.15%提升到今年的22.65%。 2013 年盈利能力逐季提升 預(yù)計四季度業(yè)績有望繼續(xù)改善 公司2013 年第三季度銷售毛利率為33.16%，較二季度銷售毛利率環(huán)比提升2.57 個百分點；第三季度銷售凈利率為18.41%，環(huán)比提升2.55 個百分點。公司2013 年單季度每股收益分別為0.18 元、 0.39 元、0.44 元。預(yù)計第四季度的業(yè)績有望繼續(xù)改善。
營運能力繼續(xù)提升 2013 年前三季度，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為173.86，較上年同期的112.52 同比提升了54.51%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為1.55 天，接近公司2004 年中報的歷史最低點（1.46）。公司存貨周轉(zhuǎn)率為6.71，較上年同期的5.51 同比提升了21.78%，營運能力呈現(xiàn)向好態(tài)勢。 擴(kuò)張有序推進(jìn) 預(yù)收款同比增長49.38% 2013 年三季度末，公司在建工程余額較年初增加39.65%，工程物資余額較年初增加31.14%，主要是公司海外及國內(nèi)工程項目投資增加，公司繼續(xù)保持產(chǎn)能擴(kuò)張和市場拓展態(tài)勢；公司預(yù)收賬款余額較年初增加49.38%， 主要是客戶預(yù)交貨款增加，也預(yù)示了公司業(yè)績增長有望持續(xù)。
四季度公司增速有望加快
四季度是水泥行業(yè)旺季，預(yù)計公司有望繼續(xù)受益于其所處區(qū)域的景氣提升和環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)品提價， 第四季度業(yè)績增速有望加快。
維持增持評級
預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為1.66 元、1.85 元和2.01 元，對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率分別為8.8 倍、7.8 倍和7.2 倍。維持增持的投資評級。
風(fēng)險提示 原材料價格波動，固定資產(chǎn)投資增速下滑、房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步從嚴(yán)，以及公司相關(guān)項目進(jìn)展的不確定性等，均可能對公司業(yè)績構(gòu)成一定的不確定性影響。
|
|
